La stabilité des obligations d’entreprise des marchés développés

Les obligations corporate des marchés développés, ou simplement les obligations corporate mondiales, en particulier dans le segment Investment Grade, ont longtemps été un choix fiable pour les investisseurs recherchant stabilité et revenus. Malgré la persistance de spreads de crédit serrés, l’histoire montre que de telles conditions peuvent perdurer sur de longues périodes sans nuire à l’attrait de cette classe d’actifs.

Sur les dix premiers mois de 2025, les spreads investment grade mondiaux se sont légèrement resserrés, passant de 85 à 80 points de base (pb). Simultanément, les spreads investment grade des marchés émergents sont passés de 130 à 128 pb sur la même période. Ce resserrement témoigne de la solidité des fondamentaux des entreprises, avec notamment des bénéfices robustes, des profils de crédit en amélioration et une vague de rehaussements de notation, en particulier pour les entreprises notées BBB, depuis le début de l’année 2025.

Ce qui rend cet environnement particulièrement attractif, c’est le niveau des rendements proposés : les rendements actuariels des obligations d’entreprise Investment Grade américaines et européennes restent nettement supérieurs à ceux observés au cours des 13 dernières années. Ces rendements élevés constituent un indicateur fiable des rendements futurs potentiels et assurent une source de revenus constante grâce à des coupons obligataires plus élevés. Avec les baisses des taux d’intérêt et l’accentuation marquée des courbes de taux souverains (aux États-Unis et en Allemagne) observées depuis le début de l’année, le coût d’opportunité de conserver des liquidités ou des instruments à court terme a fortement augmenté, renforçant l’attrait des obligations d’entreprise pour les investisseurs en quête de rendements stables.

Obligations d’entreprise des marchés émergents : une opportunité résiliente et sous-estimée

Alors que les obligations corporate des marchés développés sont souvent considérées comme la base des portefeuilles obligataires, celles des marchés émergents gagnent discrètement du terrain. En 2025, les obligations d’entreprise des marchés émergents ont affiché un rendement relativement solide de 8 % sur les 10 premiers mois de l’année, surpassant le rendement de 7 % des obligations d’entreprise mondiales[1]. Cette performance souligne la résilience de cette classe d’actifs, qui est devenue l’un des segments les moins risqués au sein de la dette émergente[2].

Le marché des obligations d’entreprise des marchés émergents a connu des améliorations structurelles significatives ces dernières années. L’effet de levier net des émetteurs a diminué et le marché a bénéficié d’une tendance positive de rehaussement de notation, avec plus de hausse que de baisse en 2025. De plus, la réduction des émissions à haut rendement, en particulier en Asie, a renforcé la qualité globale du marché. Ces facteurs ont créé un environnement plus stable et résilient, offrant aux investisseurs un potentiel de rendements attractifs avec des niveaux de risque historiquement plus faibles.

La diversification, un choix judicieux

L’un des arguments les plus convaincants en faveur de l’intégration d’obligations d’entreprise mondiales dans un portefeuille est la diversification. De plus, l’ajout d’obligations d’entreprises des marchés émergents à un portefeuille déjà investi en crédit des marchés développés peut considérablement améliorer le profil rendement-risque global. Cette classe d’actifs est moins dépendante des mouvements des taux d’intérêt et présente une volatilité inférieure à celle d’autres segments de la dette émergente.

De manière générale, les obligations d’entreprise font partie des marchés obligataires qui présentent les plus grandes inefficiences de prix, que les gestionnaires actifs peuvent exploiter pour générer de l’alpha. Ces inefficacités proviennent souvent d’un décalage entre qualité de crédit et notations, ainsi que de contraintes liées au comportement des investisseurs, entre autres facteurs. Pour les gérants actifs, cela représente un terrain fertile pour identifier des opportunités sous-évaluées, tant dans l’univers de référence (benchmark) qu’en dehors de celui-ci, et potentiellement offrir des rendements supérieurs.

La gestion active, un levier pour créer de la valeur

Que ce soit sur les marchés développés ou émergents, la capacité à générer de l’alpha repose sur une gestion active et une sélection rigoureuse des crédits. Avec des spreads de crédit qui restent serrés, l’accent doit être mis sur l’identification des entreprises dont le profil de crédit s’améliore et l’optimisation des spreads à travers les régions, pays, secteurs et devises. Une approche mondiale permet aux investisseurs de comparer les émetteurs et les segments entre les régions, garantissant ainsi que les portefeuilles soient positionnés pour capter les meilleures opportunités, tout en visant la diversification.

Une opportunité à saisir

L’environnement actuel du marché offre l’opportunité de tirer parti du potentiel insoupçonné des obligations d’entreprise. Les obligations d’entreprise des marchés développés peuvent offrir une source de revenus stable et fiable, tandis que les obligations d’entreprise des marchés émergents offrent, de manière complémentaire, une voie vers des rendements plus élevés et une diversification accrue.

Avec des rendements à leurs plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie et des fondamentaux de crédit solides, les obligations d’entreprise sont bien positionnées pour offrir de solides performances dans les années à venir. Pour les investisseurs prêts à adopter une approche active et disciplinée, le potentiel de génération d’alpha est significatif.

[1] selon l’indice ICE BofA Global Corporate, couvert en USD

[2] sur la base de la volatilité annualisée sur les trois dernières années se terminant en octobre 2025