(AOF) - Vetoquinol (+2,16% à 70,80 euros) progresse après avoir publié un chiffre d’affaires annuel sans surprise. Il s'est élevé à 539 millions d'euros, en hausse de 2,2 % à changes constants et de 1,9 % en données publiées. Le laboratoire de santé animale précise que son chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élève à 141 millions d'euros en progression de 2,8 % en données publiées et de 3,4 % à changes constants, porté par une croissance soutenue en Europe, et dans le territoire Amériques incluant les États-Unis.

Montée en puissance des Essentiels, décroissance ponctuelle aux Etats-Unis

TP Icap Midcap reste à Conserver sur le titre avec un objectif de cours abaissé de 90 à 85 euros, après une publication "parfaitement conforme" à ses attentes. L'analyste relève la montée en puissance dans le mix des Essentiels, les produits clés qui répondent aux besoins les plus courants des clients du laboratoire, dans les pays stratégiques où il est implanté (60,8% du chiffre d'affaires). Leur chiffre d'affaires annuel a progressé de 4,6% à 328 millions d'euros. Le broker souligne également la poursuite de la rationalisation des produits complémentaires et une décroissance ponctuelle de l'activité aux Etats-Unis (20,8% du chiffre d'affaires).

Stifel reste pour sa part à l'achat avec un objectif de cours de 120 euros et affirme qu'"une inflexion positive marquée dans la dynamique des bénéfices" de la société pourrait être accompagné d'une "forte réévaluation". Vetoquinol est en effet actuellement valorisé autour d'un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda de 6 pour 2025, bien au-dessous des sociétés comparables de son secteur.

L'Europe, premier territoire du groupe avec près de 50 % de son activité, réalise une solide performance, tirée notamment par les produits Essentiels et la poursuite du lancement de Felpreva.

Les Etats-Unis, sont pour leur part en retrait de 6,9 % à changes constants, car le marché a été perturbé par des arbitrages de court terme des distributeurs locaux à la fin du premier semestre d'une part, et parce que les ventes ont été affectées par l'indisponibilité au premier semestre d'une des principales gammes de produits Essentiels du fait d'un problème de sous-traitance.

Une "puissance de feu" de 450 millions d'euros

Selon Stifel, le groupe dispose d'une trésorerie nette d'au moins 150 millions d'euros, sur un peu plus de 100 millions d'euros d'Ebitda, représentant" une puissance de feu de 450 millions d'euros alors que sur la base du cours actuel de l'action, le montant total du flottant s'élève à 260 millions d'euros. Pour le gérant, l'actionnaire majoritaire aurait donc "une forte incitation à tenter de retirer la société de la cote si la forte décote de valorisation persiste".

Pour TP Icap Midcap le groupe ne présente "théoriquement pas de potentiel spéculatif", la famille étant majoritaire et opérationnelle dans la gestion du groupe mais il dispose en revanche d'"un potentiel de prédation conséquent" d'environ 400 millions d'euros.