Pourquoi investir dans ce fonds ?

Par Marianne di Meo

Gérard Moulin, qui gère le fonds Amplegest Pricing Power depuis 2013, et qui investit selon cette approche depuis plus de quinze ans, en est convaincu : les entreprises capables de maîtriser les prix de leurs biens et services – et qui se trouvent de ce fait dans un rapport de force favorable avec leurs clients – s’inscrivent dans un cercle vertueux et offrent donc une bonne visibilité. Ces « pépites », qui bénéficient de fortes barrières à l’entrée – une marque forte, un savoir-faire discriminant, une avance technologique, etc. –, sont en effet en capacité de protéger leur croissance et leurs marges, quel que soit l’environnement (guerre des prix, infidélité des consommateurs, déflation…). « Notre approche de gestion exclusive, basée sur le pricing power, nous semble d’autant plus efficace que la grille de lecture traditionnelle, qui oppose valeurs défensives et cycliques, est aujourd’hui inopérante, juge par ailleurs Gérard Moulin. De fait, les valeurs qualifiées de cycliques ne sont pas celles qui profitent du cycle économique, puisque nous ne nous trouvons pas dans un cycle classique, mais plutôt celles qui bénéficient des mesures de relance et des injections massives de liquidités. Cela fausse les repères ».

Le fonds Amplegest Pricing Power s’appuie sur deux moteurs de performances. D’un côté, un stock picking exigeant, qui aboutit à la sélection d’une trentaine de valeurs. De l’autre, une gestion active des pondérations au sein du portefeuille (le turnover ayant atteint 109 % en 2020), en fonction de critères préétablis, parmi lesquels le flux de nouvelles dans le secteur, la survenance d’un événement macroéconomique majeur, un changement dans l’environnement de l’entreprise ou encore l’évolution de sa valorisation.

La pertinence de cette approche de gestion se reflète dans les performances du fonds, qui affiche une progression de XX % sur dix ans (à fin septembre 2021). « L’écart de performance par rapport à l’indice de référence, le Stoxx Europe 600 Net Return, a été multiplié par 2,5 depuis 2013 », se félicite Gérard Moulin.

Le processus de gestion

Un certain nombre d’entreprises et d’activités sont écartées d’office de l’univers d’investissement. Il s’agit des armes controversées, du charbon thermique et du tabac, ainsi que des sociétés qui ne respectent pas le pacte mondial des Nations Unies.

La sélection des valeurs repose ensuite sur neuf critères financiers et extra-financiers, puisque l’objectif de gestion est double : surperformer l’indice de référence et mettre en œuvre une stratégie d’investissement socialement responsable (le fonds est en effet labellisé ISR). L’analyse stratégique de la société comprend 5 points. Elle permet de déterminer si cette dernière est incontournable, si son management est fiable, si elle gagne des parts de marché et subit une pression sur les marges de la part de ses concurrents, et enfin si sa politique d’acquisition est créatrice de valeur. L’analyse financière, de son côté, repose sur trois éléments : la dynamique du PEG sur trois ans, l’évolution de la marge d’exploitation sur quatre ans et la croissance du chiffre d’affaires en données comparables sur quatre ans. Enfin, les entreprises doivent afficher une note ESG supérieure à celle de l’univers d’investissement après élimination de 20 % des valeurs les moins bien notées. La société de gestion a développé sa propre méthode de notation extra-financière, GEST, pour une meilleure Gouvernance, un Environnement maîtrisé et un Social plus juste, en toute Transparence.

Seules les valeurs qui répondent à au moins sept de ces critères peuvent être sélectionnées.

Le portefeuille, tout en étant concentré autour d’une trentaine de valeurs (26 à l’heure actuelle), est bien diversifié. Il est en effet exposé à huit sphères d’activité : la sphère industrielle, le digital, la santé, les marques exclusives, les mobilités, les biens de consommation, l’agroalimentaire et les boissons et l’aéronautique.

La société de gestion

Créée en 2007, Amplegest est une société de gestion indépendante qui exerce trois métiers pour une clientèle institutionnelle et privée : la gestion privée, la gestion d’actifs et le family office. Au 31 août 2021, Amplegest gère 2,43 milliards d’euros d’encours, dont 1,49 milliard pour le compte de ses clients privés, 934 millions chez Amplegest Asset Management (à travers une gamme de cinq OPCVM : Amplegest Long Short, Amplegest Pricing Power, Amplegest Midcaps et Amplegest PME, Amplegest Actions internationales) et 220 millions chez Octo Asset Management (gestion obligataire value). Amplegest est majoritairement détenue par son équipe dirigeante, composée de professionnels reconnus, aux côtés d’Allinvest.