Les convictions de l’équipe ETF

Lorraine Sereyjol-Garros est responsable globale du développement ETF et fonds indiciels chez BNP Paribas Asset Management depuis novembre 2017. Elle a rejoint l’entreprise en tant que responsable de l’équipe commerciale francophone ETF et solutions indicielles en 2016. Avant de rejoindre BNPP AM, elle a commencé sa carrière comme analyste financier en 1993 à la Banque Nationale de Paris au Bahreïn. Elle a ensuite rejoint la Direction financière de la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne en 1999. En 2001, elle est nommée directrice adjointe pour la clientèle institutionnelle chez Lazard Frères Gestion, poste qu’elle occupera trois ans avant d’intégrer GEA Multigestion au poste de directrice commerciale. De 2006 à 2009, elle devient directrice clientèle institutionnelle France et Suisse pour Lyxor Asset Management, puis directrice clientèle institutionnelle France et Benelux chez Barclays en 2010. Lorraine Sereyjol-Garros est diplômée d’un Master Banque Finance Assurance de l’Université de Paris Dauphine en 1993 et a obtenu son diplôme d’Actuariat en 1999. En 2007, elle est certifiée CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst).

Que représente aujourd’hui le marché des ETF actifs ?

Aux Etats-Unis, le marché des ETF actifs totalise 773 Md$ d’encours, ce qui représente 7,8 % du marché global des ETF. Une grande part de ces ETF actifs provient en fait de la conversion de fonds actifs en ETF.

En Europe, les ETF actifs, dont les encours atteignent 45 Md€, représentent seulement 2,4 % de l’ensemble du marché des ETF UCITS, mais ils connaissent une croissance soutenue, de 8 % par an. La majorité de ces ETF sont des lancements de nouveaux produits avec des approches systématiques.

Pour quelles raisons avez-vous décidé de vous positionner sur ce segment de marché ?

Jusqu’à maintenant, nos ETF étaient basés sur des indices qui suivent les méthodologies ESG propres aux fournisseurs. Cela a deux inconvénients majeurs. Tout d’abord, ces méthodologies ne sont pas nécessairement en phase avec celle de BNP Paribas Asset Management. Ensuite, les délais de réaction pour les adapter aux changements réglementaires et aux évolutions des critères des labels sont relativement longs. Il nous a donc semblé intéressant de proposer des produits intégrant notre propre méthodologie ESG, ce qui nous permet à la fois d’avoir encore plus de visibilité sur la composition des portefeuilles (notamment dans une optique de classement des fonds selon la réglementation SFDR) et d’être plus réactifs pour la faire évoluer.

Par ailleurs, nous constatons, au fur et à mesure que l’investissement responsable prend de l’essor, que les besoins des investisseurs en termes d’ESG sont de plus en plus granulaires : labellisation, recherche de solutions d’investissement plus innovantes et sophistiquées avec des exigences en termes de tracking error. Les ETF actifs permettent de répondre à leurs attentes.

Comment votre gamme d’ETF actifs s’articule-t-elle avec le reste de votre offre ?

L’ensemble de nos ETF actions ESG – passifs et actifs – répondent à des objectifs différents et permettent de couvrir tous les besoins de nos clients.

Notre gamme d’ETF actions MSCI SRI ex Controversial Weapons, classifiée Article 8 SFDR et qui a évolué pour être alignée sur les accords de Paris (PAB), se caractérise par une très grande sélectivité, puisque 75 % de l’univers de départ se retrouvent exclus. Les produits de cette gamme sont donc plutôt adaptés pour les investisseurs pour compte propre, comme les fonds de pension, qui ne suivent pas de benchmarks non ESG (et qui accordent donc peu d’importance à la tracking error des ETF par rapport aux indices généralistes) et qui ont un horizon d’investissement long. De fait, si ce type d’ETF surperforme sur le long terme, leurs performances peuvent connaître des trous d’air passagers. Ce fut le cas en 2022-2023, car ils n’étaient pas exposés à certains secteurs ou certains titres qui se sont très bien tenus en Bourse.

Pour répondre aux besoins des investisseurs dont l’horizon de placement est plus court et qui sont plus soucieux de la tracking error, comme c’est notamment le cas pour les gérants de fonds de fonds, nous avons mis sur pied une gamme d’ETF MSCI Min TE, classifiés Article 8 SFDR, dont l’objectif est de limiter la tracking error par rapport aux indices non ESG.

Notre nouvelle gamme d’ETF actifs vient compléter ces deux gammes d’ETF indiciels préexistantes en proposant une approche ciblée en matière de durabilité, qui peut être adaptée rapidement à l’évolution de la réglementation et des critères des labels européens, tout en conservant une tracking error relativement limitée par rapport aux grands indices boursiers.