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BNP Paribas Flexi I Equity World Multi-Alpha
Lancé le 29 juillet 2014, le fonds smart beta BNP Paribas Flexi I Equity World Multi-Alpha bénéficie des dernières recherches des équipes de THEAM et de BNPP Investment Partners dans le domaine de l’investissement multifactoriel.
L’ambition consiste à maximiser la performance tout en contrôlant le risque par rapport à l’indice de référence, le MSCI World NR. Le process d’investissement de cette stratégie ERA, pour Equity Risk Allocation, se déroule en trois étapes. La première consiste à créer un portefeuille modèle pour chacun des quatre principaux facteurs (faible volatilité, valorisation, profitabilité et momentum). Ces quatre portefeuilles sont ensuite combinés, en retenant les actions qui contribuent le plus à chacun des facteurs. L’étape finale consiste à passer d’un portefeuille modèle théorique à un portefeuille d’investissement optimisé, qui respecte des contraintes de maîtrise du risque global. En conséquence, le portefeuille ne prend que des positions acheteuses et le risque visé de déviation par rapport à l’indice de référence est de 5 %1. Le beta (l’exposition au risque marché) est calé à 1 en utilisant des futurs sur indices listés (S&P 500, Stoxx 600 et Topix) et le nombre d’actions évolue entre 150 et 200 valeurs dont la pondération peut s’échelonner de 0,2% à 2%1. Ce portefeuille est rééquilibré tous les mois, de manière systématique afin de tenir compte de l’évolution des facteurs. Les performances2 des premiers mois de la stratégie ERA sont en ligne avec les back-tests réalisés avant le lancement du fonds.
Ce fonds est destiné à une clientèle de particuliers ou institutionnelle qui peut ainsi bénéficier d’un moteur de performance2 fiable et d’un contrôle de risque.
Questions à… Laurent Lagarde, responsable de la gestion quantitative actions de THEAM
Quelle est la genèse du fonds smart beta BNP Paribas Flexi I Equity World Multi-Alpha ?
Pour construire la gamme de fonds smart beta, nous développons des familles de stratégies. La première s’appuie sur le facteur low volatility afin de capter tout ou partie de la performance à long terme des actions à faible volatilité. Puis nous avons développé la stratégie Guru, qui combine les facteurs de valorisation, profitabilité et momentum. Au sein du fonds BNP Paribas Flexi I Equity World Multi-Alpha, non seulement nous mixons ces quatre facteurs, car nous disposons du savoir-faire pour en capter les primes, mais en plus nous avons développé une technique pour construire un portefeuille qui vise à contrôler le risque par rapport à son indice de référence.
Faites-vous évoluer le poids des quatre facteurs de performance ?
Chaque facteur de performance dispose d’un quart de budget de risque, budget fixe dans le temps, car ces facteurs pris individuellement sont une source de prime. En outre, ils sont faiblement corrélés entre eux. Notre approche systématique est mise en œuvre mensuellement afin de redéfinir la composition du portefeuille modèle. Puis, l’optimisation de portefeuille conduit à faire évoluer les allocations sectorielles et géographiques. Ainsi, fin mai 2015, le fonds était principalement surpondéré dans les biens de consommation discrétionnaire et sous-pondéré sur les financières. Nous étions par ailleurs surpondérés sur le Canada et les Etats-Unis et sous-pondérés sur le Japon.
