Pourquoi investir dans ce fonds ?

Une part des emprunts d’Etat de la zone euro sert maintenant des rémunérations négatives et un grand groupe européen, Nestlé, a même pu émettre une obligation à rendement négatif en janvier dernier. Dans un environnement de taux bas et alors que la Banque centrale européenne déclare vouloir mener une politique monétaire très accommodante pendant longtemps, les actions à haut dividende constituent une alternative particulièrement attrayante. Ainsi, à fin janvier, le portefeuille de CPR Euro High Dividend extériorise un rendement de 4,7 %, supérieur à celui de son indice de référence, le MSCI EMU, à 3,1 % et bien au-dessus du 0,60 % de l’OAT à 10 ans. En outre, sur le long terme, les dividendes représentent de 35 à 40 % de la performance des indices actions. Par ailleurs, même en période trouble, les entreprises distribuent des dividendes pour entretenir la fidélité des actionnaires, ce qui confère un critère de stabilité à cette source de revenu.

Si la classe actions sera toujours plus volatile que sa concurrente obligataire, il n’en reste pas moins que les entreprises qui versent des dividendes élevés appartiennent généralement à des secteurs à forte intensité capitalistique (énergie, télécommunications ou services publics). En revanche, elles offrent aussi une meilleure visibilité que les valeurs de croissance. Les valeurs qui entrent dans l’univers de placement du fonds s’avèrent donc moins volatiles que l’indice de référence. Enfin, si les taux d’intérêt à long terme viennent à monter de 100 ou 200 points de base, le cours des obligations s’effondrera alors que les actions à haut dividende disposeront d’une excellente capacité de résistance pour absorber le changement de régime. A noter, que grâce à son positionnement sur les actions de la zone euro, ce fonds est éligible au PEA.

Le processus d’investissement

Le processus d’investissement se déroule en trois étapes car il s’agit non pas d’investir dans des secteurs réputés pour le versement de dividendes importants, comme les services publics, mais de sélectionner des valeurs en fonction de leurs qualités intrinsèques. L’équipe de gestion procède dans une première étape à un filtrage de l’univers des titres en retenant les meilleurs rendements des entreprises de la zone euro dont la capitalisation est supérieure à 600 millions d’euros et dont les transactions journalières dépassent 600 000 euros. Passent ce filtre de rendement les entreprises reconnues comme telles par le consensus de marché et par les analyses financières internes à CPR AM. Un deuxième filtre vise à s’assurer de la solidité de l’entreprise et de la pérennité des dividendes. Il ne s’agit pas d’une boîte noire mais d’une méthode mise au point par Piotroski, professeur de l’université de Stanford, qui a défini neuf critères d’évaluation de la qualité des comptes d’une entreprise. Pour chaque critère passé, l’entreprise marque un point et doit passer sept critères pour entrer dans la liste des valeurs éligibles au portefeuille. Ce score est calculé trimestriellement et permet de valider les aspects profitabilité, dette et efficacité du modèle de développement.

Etablir une liste de valeurs de qualité est une chose, composer un portefeuille pouvant répondre au double défi de distribuer un rendement supérieur à l’indice MSCI EMU et d’obtenir une performance supérieure à celui-ci, exige une méthode solide. En équipondérant chaque ligne, les tests ont montré qu’il était possible d’obtenir un excellent rendement. En revanche, l’indice de référence étant pondéré par les capitalisations, le risque relatif s’avérait excessif. Cependant, en faisant la moyenne des deux portefeuilles théoriques (équipondéré et pondéré par les capitalisations), l’équipe de gestion obtient un ensemble à mi-distance, à la fois plus rémunérateur sous l’angle du rendement et plus performant que l’indice de référence.

La société de gestion

CPR AM est une société spécialisée en gestion, filiale autonome à 100 % d’Amundi Group. La société se consacre exclusivement au métier de la gestion pour compte de tiers (institutionnels, entreprises, assurances, banques privées, gérants de fonds et professionnels du patrimoine) et couvre les principales classes d’actifs (actions, convertibles, diversifiés, taux et crédit). Elle gérait à fin décembre 2014, plus de 28 milliards d’euros.