Les convictions de l’équipe de gestion

Le fonds est géré par Aymeric Gastaldi (gérant principal) et Christophe Foliot (co-gérant).Aymeric Gastaldi a rejoint EdRAM en mai 2019 en tant que gérant actions monde. Il était précédemment vice-président chez Morgan Stanley, chargé de la distribution des actions internationales pour les clients institutionnels. Il a commencé sa carrière en 2008 au sein de la division Global Equity Sales de Morgan Stanley à Londres, où il était en charge du conseil aux grandes sociétés de gestion anglo-saxonnes.Aymeric Gastaldi est titulaire d’un master de l’EDHEC Business School. Il est également professeur de finance à Paris 1 La Sorbonne.

Quel bilan peut-on dresser alors que le fonds vient de fêter son premier anniversaire ?

Il affiche une progression de 12,73 %* depuis son lancement en octobre 2024. Cette performance valide nos choix de stock picking et l’intérêt de la thématique. Le fait de déployer des capitaux dans des domaines qui ont structurellement souffert d’un sous-investissement pendant de longues années – ce qui est particulièrement le cas pour la défense – démontre toute sa pertinence.

En ce qui concerne les encours, ils atteignent 115 M€, ce qui témoigne d’une bonne dynamique commerciale qui devrait se poursuivre grâce à de nouveaux référencements dans des contrats d’assurance vie.

L’évolution récente des marchés boursiers a-t-elle eu des conséquences sur la composition du portefeuille ?

La perspective d’un potentiel cessez-le-feu entre la Russie et l’Ukraine a entraîné un repli du secteur de la défense. Pourtant, nous sommes convaincus qu’une trêve ne remettrait pas en cause la thèse d’investissement. De fait, après 30 années de sous-investissement dans les capacités de défense européennes, le rattrapage de dépenses est durablement engagé. Précisons toutefois que la sous-performance récente des valeurs de défense, associée à quelques prises de bénéfices au sein du portefeuille, a entraîné une légère baisse du poids du pilier défense-cybersécurité, qui est passé de 40 % à 36 %. A l’inverse, l’exposition aux ressources stratégiques a augmenté grâce à un effet marché positif et à quelques mouvements de notre part, notamment l’achat du titre Iluka Resources, un groupe australien présent dans les terres rares.

Nous identifions actuellement deux points d’attention. Le premier concerne l’engouement autour de l’intelligence artificielle générative. Nous doutons que les investissements massifs qui ont été engagés génèrent les retours attendus et nous nous interrogeons sur leur pérennité, d’autant qu’ils ne vont désormais plus pouvoir être financés par les cash-flows opérationnels, mais par le recours à la dette. Nous évitons donc les zones les plus risquées de la thématique. Nous sommes par ailleurs attentifs à l’évolution du marché de la dette privée, après les récentes faillites de Tricolor et First Brands. Nous préférons donc rester à l’écart des valeurs financières pures. Même si les établissements bancaires sont aujourd’hui plus solides, avec des ratios de capitalisation renforcés – et peuvent de ce fait mieux absorber d’éventuels chocs de marché –, cela ne serait pour autant pas indolore pour eux.

Pouvez-vous donner des exemples de valeurs en portefeuille ?

Nous sommes notamment investis dans GTT, qui a développé les technologies à membranes les plus efficaces pour permettre le transport maritime du gaz naturel liquéfié. L’avance technologique du groupe est telle qu’il détient une part de marché mondial supérieure à 90 % sur ce segment. Le transport de GNL par voie maritime est un atout majeur pour les pays désirant diversifier leurs sources d’approvisionnement en ressources stratégiques.

Nous nous intéressons également à Severn Trent, qui opère les réseaux d’eau dans la région de Birmingham. Il s’agit d’une activité non cyclique (la consommation d’eau étant insensible aux aléas économiques) et régulée, qui offre de la visibilité et une croissance soutenue, avec une hausse des bénéfices de 9 % par an. S’y ajoute un rendement du dividende de 4 %. En plus d’être faiblement valorisé, le titre offre donc un retour total très séduisant pour l’actionnaire.

Autre conviction : BAE Systems. Le groupe britannique est le plus diversifié au sein de l’univers de la défense, à la fois en termes d’exposition géographique et de mix produits. Le récent repli du titre peut de notre point de vue être mis à profit pour acheter le titre ou se renforcer sur le dossier.

*performance de la part A-EUR arrêtée au 31/10/2025.