Pourquoi investir dans ce fonds ?

Avec le fonds Pleiade et sa stratégie historique long/short actions neutre au marché, Exane Asset Management propose aux investisseurs un véhicule dont le comportement est déconnecté de celui des classes d’actifs traditionnelles. Le fonctionnement est simple : le portefeuille comprend des positions acheteuses (principalement sur les actions européennes), qui sont couvertes par des positions vendeuses, également sur des valeurs (et non sur des indices). Ainsi, l’exposition nette à la classe d’actifs est in fine très limitée, de l’ordre de 5 % en moyenne, et la sensibilité à la direction du marché sous-jacent est donc très faible. Pour que la stratégie génère de l’alpha, la partie « long » du portefeuille doit enregistrer une meilleure performance que la partie « short ».

Le fonds est géré selon une vision rigoureuse de la neutralité (exposition au marché, aux secteurs et aux facteurs) et son unique source de performance est le stock-picking, qui doit permettre d’identifier les gagnants (pour constituer les positions acheteuses) et les perdants (correspondant aux positions vendeuses) au sein d’un univers actions.

Le fonds Pleiade constitue donc une véritable opportunité en matière de diversification de l’allocation et de gestion du risque.

Le processus de gestion

Eric Lauri, le gérant principal du fonds, s’appuie sur une équipe de dix gérants. « Nous sommes convaincus que ce modèle multi-contributeurs permet d’enregistrer une performance plus régulière et plus robuste sur le long terme, car elle apporte davantage de diversification et de relais de performance », observe ce dernier.

Chaque co-gérant se voit allouer une certaine quantité de risque, traduite par une partie de l’actif sous gestion. L’allocation dépend de son track record (génération d’alpha dans différentes phases de marché, drawdown, etc.), de son expérience et de l’éventuelle corrélation des gestionnaires entre eux. En pratique, un gérant ne peut aujourd’hui se voir confier plus de 25 % de l’actif total.

Les co-gérants sont spécialisés par secteur, ce qui est un gage d’efficacité. Il leur est en effet plus aisé d’extraire de la valeur avec des dossiers qu’ils connaissent bien.

Chacun d’entre eux construit son propre portefeuille sectoriel long/short market-neutral selon une approche bottom-up, les valeurs étant achetées ou vendues en fonction de l’analyse des fondamentaux. A noter : les dix professionnels s’appuient sur une équipe dédiée à la recherche extra-financière pour intégrer et arbitrer les risques et opportunités liés aux enjeux ESG. Chaque portefeuille sectoriel devant refléter de véritables convictions, le nombre de positions acheteuses est limité à 15 (dans la pratique, ce chiffre tourne autour de 10). Des règles de stop-loss s’appliquent en cas de drawdown important sur le portefeuille d’un gérant afin d’éviter les dérives vers des performances négatives.

Afin de préserver l’alpha généré par la sélection de valeurs des risques exogènes, le portefeuille global doit avoir une exposition neutre au marché et aux secteurs. Le gérant principal veille également à ce que les risques transversaux (en termes de pays, de tailles de capitalisation boursière, de styles de gestion, d’exposition aux devises, etc.) soient très faibles et sous contrôle. « La performance ne doit pas être dépendante d’un facteur de marché ou d’un biais quelconque car ce sont des éléments qui résultent de la lecture macroéconomique et que nous ne maîtrisons donc pas », insiste Eric Lauri.

La société de gestion

Fondée en 2001, la société de gestion Exane Asset Management gère 4,3 milliards d’euros d’encours au travers d’une gamme ciblée de produits conçus pour répondre aux besoins d’une clientèle européenne, principalement composée d’investisseurs institutionnels, de multigérants et de banquiers privés. Elle compte 44 collaborateurs, dont près de la moitié dans l’équipe de gestion, avec une expérience moyenne de vingt ans.

Depuis sa création, Exane Asset Management s’est concentrée sur la gestion dite « de performance absolue » et est aujourd’hui l’un des principaux acteurs français et européens de la gestion de fonds long/short actions market-neutral. Elle détient également une expertise reconnue sur les actions européennes. 

Avis et opinion Exane AM