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Helium Selection Part A EUR
Pourquoi investir dans ce fonds ?
La gamme de fonds Helium de Syquant Capital permet d’investir autour des événements d’entreprises (fusions-acquisitions, cessions d’actifs, augmentations de capital, etc.), afin de capter des décotes à court terme observées sur un grand nombre de transactions.
Ces stratégies non directionnelles, sur lesquelles la société de gestion présente un historique de 15 ans, ont pour avantage principal d’offrir une décorrélation par rapport aux classes d’actifs traditionnelles. Dans l’environnement de marché actuel, compte tenu du récent rally des marchés actions et des niveaux serrés des spreads de crédit et dans la perspective d’une hausse des taux qui fragiliserait les marchés obligataires puis actions, cette stratégie est particulièrement intéressante. En parallèle, les événements d’entreprises présentent une très faible corrélation entre eux, les risques de réalisation étant propres à chaque opération.
Au sein de cette gamme, le fonds actions Helium Sélection, dont le profil de risque – et donc le rendement – est le plus élevé, est celui qui permet de tirer au mieux parti des nombreuses opportunités qui se présentent actuellement. Il cible une volatilité comprise entre 4 % et 6 % par an et vise une performance de 600 points de base au-dessus du taux sans risque (Eonia). Le niveau d’engagement du fonds est historiquement compris dans une fourchette de 200 % à 250 % depuis son lancement en octobre 2014.
La gestion est à la fois flexible et opportuniste et elle suit une approche bottom-up.
Le processus de gestion
La gestion du fonds Helium Séléction s’appuie sur deux moteurs de performances : d’un côté, les opérations de rapprochement amicales et, de l’autre, des événements variés tels que les restructurations et les spin-off, les décotes de holding, les arbitrages de dividendes, les entrées ou sorties d’indices, les introductions en Bourse et les augmentations de capital. En termes géographiques, le portefeuille est concentré sur l’Europe et l’Amérique du Nord et peut également être investi, à la marge, sur la zone Asie-Pacifique (Japon et Australie principalement).
La gestion du fonds est collégiale. Elle est en effet alimentée par les différents membres de l’équipe de gestion, qui suivent toutes les opérations anticipées ou annoncées.
L’analyse des dossiers se fait selon une approche disciplinée. Ceux-ci doivent passer un certain nombre de filtres communs en fonction de la nature de l’opération. Ainsi, dans le cadre d’une fusion-acquisition, les gérants-analystes se demanderont si les actionnaires de la cible et/ou de l’acquéreur sont hostiles au rapprochement, si les autorités anti-trust sont susceptibles d’opposer leur veto à l’opération, quel est le type de financement retenu et s’il est sécurisé ou non, etc.
Les dossiers sont ensuite présentés et discutés en comité d’investissement. Xavier Morin, gérant principal du fonds et co-CIO de Syquant Capital, a la responsabilité ultime des décisions d’investissement et des pondérations dans le portefeuille. Les positions sont gérées de manière très dynamique, en fonction de leur volatilité et du flux d’informations, négatives ou positives.
Le portefeuille est très diversifié, puisqu’il comprend en moyenne une centaine de lignes. La faible pondération de chaque opération permet de réduire le risque spécifique et de maximiser la décorrélation. Pour autant, l’équipe de gestion reste très vigilante afin de détecter d’éventuels facteurs de risque communs à plusieurs opérations (par exemple l’exposition au pétrole).
La société de gestion
Syquant Capital est une société de gestion française indépendante fondée en 2005 à l’initiative d’Oliver Leymarie et Henri Jeantet.
Elle gère 3,2 milliards d’euros d’encours, au travers de stratégies actions et crédits liquides autour des événements d’entreprises, regroupées au sein de sa gamme Helium. Avec ces stratégies d’investissement, Syquant Capital est en mesure de générer des performances absolues dans des circonstances de marché variables, et ce dans un cadre de risques maîtrisés.
L’équipe regroupe 33 collaborateurs basés à Paris, dont près de la moitié dans l’équipe de gestion.
Les convictions de l’équipe de gestion
Xavier Morin est le gérant principal du fonds Helium Sélection, ainsi que de Helium Performance, depuis leur lancement. Il est également co-CIO de Syquant Capital, aux côtés d’Henri Jeantet, depuis 2012. Il dispose d’une expérience de 25 ans en trading action et a notamment occupé le poste de responsable monde trading pour compte propre actions chez Crédit Agricole CIB. Xavier Morin est diplômé de l’Ecole centrale de Paris.
Vos stratégies event-driven bénéficient actuellement d’un environnement très porteur…
Le nombre d’événements d’entreprises est effectivement supérieur à la moyenne sur dix ans et nous atteignons même des niveaux historiques sur le segment des fusions-acquisitions.
La crise sanitaire apparue en mars 2020 a en effet contraint les entreprises à accélérer les transformations.
Celles qui ont été le plus lourdement impactées par les mesures de confinement, dans le secteur du voyage par exemple, ont en effet dû restructurer leurs portefeuilles d’actifs ou se refinancer. Mais c’est surtout la digitalisation, pour laquelle la Covid a été un véritable accélérateur, qui est aujourd’hui le principal moteur des événements d’entreprises. La transition énergétique est l’autre grande tendance de fond qui pousse les entreprises à opérer des mouvements stratégiques. De manière générale, tous les grands changements sociétaux ont des impacts majeurs sur les entreprises, ce qui engendre de nombreuses opportunités pour nos stratégies event-driven. Signalons par ailleurs que le retour de la volatilité sur les marchés constitue un élément favorable pour les stratégies d’arbitrage.
Quelles sont aujourd’hui les sous-stratégies les plus porteuses ?
Le portefeuille d’Helium Sélection est bien équilibré entre les opérations de fusions-acquisitions et les autres événements d’entreprises. Néanmoins, on observe que les différentes sous-stratégies connaissent des cycles différents, qu’il faut savoir mettre à profit. Ainsi, en ce qui concerne la poche d’arbitrages fusions-acquisitions du portefeuille, la majorité des positions (à hauteur des deux tiers) est aujourd’hui sur l’Europe, du jamais vu depuis 2008. Sur le Vieux Continent, de nombreux événements politiques ou économiques se sont succédé pendant dix ans (crise financière, crise de l’euro, crise grecque, Brexit), ce qui a fait tourner l’économie au ralenti. Compte tenu du manque de visibilité, les opérations stratégiques de rapprochement n’avaient pas lieu. Mais aujourd’hui, les entreprises n’ont plus le choix et doivent s’adapter. L’activité est donc très dynamique et les couples rendement/risque sont attrayants.
Pouvez-vous partager quelques exemples d’investissements réalisés dans chacune des deux grandes catégories d’événements d’entreprises ?
En ce qui concerne la stratégie « merger arbitrage », nous nous sommes intéressés au rachat de Suez par Veolia, annoncé en 2020. Nous avons rapidement eu une conviction très forte sur ce dossier initialement délicat. Nous avons donc largement profité des avancées de la situation et de l’amélioration de l’offre de Veolia (initialement de 18 euros, relevée à 20,5 euros par action), qui vient de clôturer en janvier. Citons par ailleurs l’opération de scission d’Universal Music Group par Vivendi. Ce spin-off tant attendu a tenu toutes ses promesses, puisque l’introduction en Bourse d’Universal Music Group a permis à l’ensemble de gagner 13 % lors du premier jour de cotation, en septembre dernier. Il s’agissait de la plus grosse exposition du fonds Helium Séléction. Nous pensons que l’histoire n’est pas finie en ce qui concerne la nouvelle action Vivendi, car le cours de Bourse présente toujours une très forte décote et Bolloré n’a certainement pas fini de recomposer ses participations.
Propriétés du fonds
Code ISIN : LU1112771255
Forme juridique : Sicav luxembourgeoise UCITS
Société de gestion : Syquant Capital
Gérant : Xavier Morin
Indicateur de référence : EUR Euro Short Term Rate €STR) + 2 %
Fonds : Helium Selection Part A EUR
Date de lancement : 26/09/2014
Encours sous gestion : 398 millions d’euros
Investisseurs
Profil investisseur : Tous types d’investisseurs
Durée de placement recommandée : 3 ans
Performance
Objectif de performance : depuis son lancement en 2014, la performance du fonds est de l’ordre de €STER + 6 % avec une volatilité de 5 %, ce qui est en ligne avec les attentes du gérant et avec l’objectif du fonds de délivrer une performance faiblement corrélée avec les marchés actions.
Performance annualisée :
Sur un an : 10,2 %
Sur trois ans : 8 %
Sur cinq ans : 4,8 %
Depuis la création du fonds : 5,8 %
Frais
Frais de gestion courants :1,46 %
Frais de souscription : 0 %
Commission de surperformance : 20 % au-dessus de Libor EUR 1M + 2 % avec High Water Mark
Frais de rachat : 0 %
Risques
Donner la note sur l’échelle de 1 à 7 et lister les principaux risques
SRRI 4 sur 7
Risque de contrepartie : il représente le risque de défaillance d’un intervenant de marché l’empêchant d’honorer ses engagements vis-à-vis du portefeuille du fonds.
Risque opérationnel : il représente le risque de défaillance ou d’erreur au sein des différents acteurs impliqués dans la gestion et la valorisation du portefeuille du fonds.
Risque de crédit : il représente le risque de dégradation soudaine de la qualité de signature d’un émetteur ou celui de sa défaillance.
Règlement SFDR : article 6
