Les convictions de l’équipe de gestion

Max Andres Widmer, CFA Client portfolio manager, Invesco Global Asset Allocation. Max est client portfolio manager chez Invesco au sein de l’équipe « global asset allocation » qui se concentre sur les stratégies d’investissements alternatifs comprenant : la parité des risques, les matières premières à risque équilibré et les solutions actives diversifiées. Max a commencé sa carrière en 1988 en tant qu’analyste de crédit pour UBS à Zurich, en Suisse. En 1992, Max a rejoint Credit Suisse Group à Zurich puis à New York, en tant que gestionnaire de portefeuille. Il poursuit son parcours professionnel au sein de la banque privée du Crédit Suisse puis chez Merrill Lynch et Deutsche Bank. Max a rejoint Invesco en 2013. Max a obtenu son BBA en administration des affaires du Graduate School of Business Administration à Zurich, en Suisse. Il parle couramment l’anglais, le français, l’allemand, le portugais ainsi que l’espagnol. Il est titulaire du CFA charter holder.

Quelle est votre lecture de l’environnement actuel ?

Depuis le début de l’année, les marchés boursiers et obligataires ont été secoués par les pressions inflationnistes et par les attentes de taux plus élevés pour lutter contre de nouvelles hausses de prix, puis par l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Au cours des prochaines semaines, les investisseurs vont se concentrer essentiellement sur l’évolution du conflit. En cas de résolution, les prix des actions pourraient rebondir et la prime géopolitique se dégonfler sur les matières premières. A l’inverse, la poursuite du conflit laisse présager un environnement très difficile pour les actions. Si la guerre se prolonge ou s’étend, les pressions inflationnistes s’intensifieront à mesure que l’offre sera interrompue par des embargos, des perturbations de la production ou des cultures. Des tensions plus élevées pourraient obliger les banques centrales à prendre des mesures plus agressives pour combattre les pressions inflationnistes, alors même que la croissance a nettement ralenti.

Votre stratégie d’allocation équilibrée est donc une solution adaptée pour faire face à cette complexité des marchés…

Le contexte actuel rend la gestion d’un portefeuille plus ardue, notamment en raison de la réévaluation constante de l’environnement de marché et du repositionnement du portefeuille qui en découle. En outre, la réactivité aux accès de volatilité à court terme ajoute non seulement de la complexité au portefeuille, mais augmente également le coût de sa gestion. Les investisseurs doivent donc envisager un portefeuille qui utilise des éléments de base complémentaires et, surtout, maintenir la cohérence et la discipline.

Les approches systématiques d’investissement multi-actifs comme la nôtre sont un moyen efficace de répondre à cette exigence, notamment parce qu’elles éliminent les émotions du processus de décision d’investissement. Notre stratégie n’est pas conçue pour faire face aux accès de volatilité à court terme et il ne s’agit pas d’une couverture du risque extrême mais d’une stratégie total return à long terme qui vise à offrir une performance constante à travers les différentes phases du cycle économique. Le fonds repose sur le principe selon lequel il est plus important d’être préparé aux potentiels événements de marché que de tenter de les prévoir.

Que disent vos modèles quantitatifs des trois classes d’actifs dans lesquelles vous investissez ?

En début de mois d’avril, nous avons réduit l’exposition aux actions, maintenu une sous-pondération aux actifs défensifs et augmenté l’exposition aux matières premières. Au sein des matières premières, l’énergie et les métaux industriels ont été les principaux bénéficiaires de l’augmentation de l’allocation, principalement en raison de l’amélioration des facteurs de tendance et de momentum, mais aussi de la performance relative des émetteurs à haut rendement de l’énergie et des métaux industriels par rapport aux bons du Trésor.