Pourquoi investir dans ce fonds ?

Lazard Frères Gestion dispose d’une véritable expertise sur le segment des obligations financières subordonnées, développée depuis 2008, et gère plus de 5 Md€ d’encours sur cette classe d’actifs (au 30 septembre 2024). La société de gestion propose deux fonds ouverts aux profils rendement/risque complémentaires pour s’exposer à ces obligations. Lazard Credit Fi SRI est un fonds diversifié qui couvre l’ensemble de la structure de capital, des dettes senior aux AT1, avec une majorité d’obligations Tier 2. Lazard Capital Fi SRI a de son côté un profil plus risqué puisqu’il est principalement investi sur les dettes hybrides AT1 (qui peuvent représenter jusqu’à 100 % du portefeuille), avec une diversification sur les obligations Tier 2. 

Tous deux sont principalement investis sur les dettes émises par des institutions financières européennes en euro, livre sterling et dollar (le risque de change étant couvert).

Le rendement au call en euros atteint 4,8 % pour Lazard Credit Fi SRI et 6,5 % pour Lazard Capital Fi SRI, la notation moyenne des émetteurs ressortant à BBB + dans les deux cas, pour une sensibilité aux taux limitée (duration de l’ordre de 3).

A noter : les deux fonds sont labellisés ISR.

Le processus de gestion

Les deux fonds sont gérés de manière active et non contrainte par un indice de référence, selon une approche bottom-up complétée par une approche top down (analyse du cycle économique, des finances publiques, du système bancaire, de l’environnement réglementaire).

L’univers d’investissement comprend environ 450 émetteurs, banques et assureurs européens, de toutes tailles. Grâce à leur taille intermédiaire, les deux fonds ont en effet l’agilité nécessaire pour se positionner également sur de plus petits dossiers.

L’approche de gestion est essentiellement fondamentale et repose sur un modèle d’analystes-gestionnaires, ce qui signifie que les émetteurs et les titres sont sélectionnés sur la base de la recherche crédit effectuée en interne. Afin d’avoir une vision complète des entreprises, l’analyse des émetteurs porte sur des éléments financiers (dynamique des résultats, qualité des actifs, liquidités et financements, etc.) et elle intègre également des critères ESG. Cette analyse se base sur un très grand nombre de rencontres avec les équipes dirigeantes (plus de 300 par an), les fonds étant investis dans des établissements que les quatre analystes-gérants spécialisés sur la classe d’actifs connaissent, comprennent, et dans lesquels ils ont confiance. Si l’opinion sur l’émetteur est favorable, l’équipe de gestion étudie dans un second temps la structure de capital afin de trouver les instruments les plus intéressants. Elle s’appuie sur un outil interne qui permet d’estimer la fair value de chaque instrument et donc de faire des arbitrages entre les différents titres d’un même émetteur. Les titres sélectionnés font l’objet d’une analyse poussée : caractéristiques, clauses légales, valorisation, etc.

 « L’objectif, avec ces deux fonds, ne consiste pas uniquement à faire du portage, explique François Lavier, responsable du pôle dettes subordonnées financières chez Lazard Frères Gestion. Nous nous efforçons d’avoir des vues prospectives sur l’évolution des notations et des spreads afin d’identifier les obligations susceptibles de surperformer ».

La société de gestion

Fondée en 1848, Lazard est l’une des principales sociétés de conseil financier et de gestion d’actifs au monde, avec des activités en Amérique du Nord et du Sud, en Europe, au Moyen-Orient, en Asie et en Australie. Lazard offre ses conseils en matière de fusions et acquisitions, ainsi que des solutions de gestion d’actifs et d’investissement.

Lazard Frères Gestion est la société de gestion d’actifs du groupe Lazard en France, spécialisée dans l’investissement dans les valeurs cotées. Elle bénéficie, pour accompagner ses clients, de tous les savoir-faire d’une grande maison de gestion adossée à un puissant groupe international, avec une présence sur toutes les grandes classes d’actifs.