Les convictions de l’équipe de gestion

Le fonds est géré par Brice Périn, Christine Delagrave et Philippe Garnier (de gauche à droite). Titulaire d’un diplôme d’ingénieur en statistiques et finance de l’ENSAE, Brice Périn bénéficie de 23 ans d’expérience dans la gestion des obligations convertibles. Il a rejoint LBPAM en 2017 en tant que co-directeur multi-actifs et performance absolue. Diplômée du DESS Finance de l’Université Paris II – Assas, Christine Delagrave a 33 ans d’expérience professionnelle, dont 29 ans dans la gestion d’obligations convertibles. Gérante-analyste convertibles, elle a été l’une des premières à développer l’expertise de LBPAM sur la classe d’actifs lors de son arrivée dans la société de gestion en 2008. Titulaire d’une double maîtrise en Gestion de Portefeuille et Administration Economie et Sociale obtenue à l’IAM Lyon III, Philippe Garnier compte 33 ans d’expérience. Il est gérant-analyste convertibles chez LBPAM depuis janvier 2023. Il connaît parfaitement la classe d’actifs pour avoir géré des fonds d’arbitrages en 2000, des fonds directionnels Europe depuis 2003 et un fonds Monde depuis 2016.

Quel est votre sentiment sur l’environnement de marché actuel ?

Nous restons négatifs sur les taux, car nous pensons qu’ils vont poursuivre leur progression, dans des proportions moindres qu’en 2022 toutefois. Nous sommes en revanche plus constructifs en ce qui concerne le crédit. Nous estimons en effet qu’un certain nombre d’éléments négatifs (spectre d’une récession, poursuite de la hausse des taux pour contrer l’inflation, etc.) commencent maintenant à être correctement valorisés par les marchés. Il fait donc sens de remettre du risque spécifique en faisant preuve d’une très grande sélectivité. La remontée des taux d’intérêt risque en effet d’engendrer des difficultés de refinancement pour un certain nombre d’émetteurs endettés. Nous ciblons les meilleures entreprises à la fois en termes de performances opérationnelles, de responsabilité sociétale et environnementale et de structure de bilan, et nous privilégions les sociétés leaders sur leurs marchés, qui détiennent un véritable pouvoir de tarification.

Vous êtes donc plutôt confiants sur les perspectives de la classe d’actifs…

Cette classe d’actifs hybrides permet à la fois de s’exposer à la dynamique des marchés actions, qui reste positive sur le moyen terme et sur le long terme, et de profiter d’un environnement plus porteur pour le crédit. De fait, si la hausse des taux et l’élargissement des spreads1 constituent une difficulté pour les émetteurs, c’est en revanche une bonne chose pour les investisseurs, qui bénéficient, selon nous, d’un plancher obligataire plus élevé.

Les obligations convertibles, qui ont retrouvé leur convexité2, ont toute leur place dans une allocation d’actifs, à la fois pour apporter de la rentabilité et de la diversification dans les portefeuilles. Une exposition diversifiée, renforcée par le dynamisme actuel du marché primaire, qui est animé par des émetteurs dotés d’un très bon profil. Ces derniers préfèrent se refinancer via des obligations convertibles, dont les coûts d’émissions sont actuellement moins élevés par rapport aux obligations traditionnelles.

Si le cadre général est favorable, nous restons malgré tout prudents à court terme. Nous n’excluons pas quelques secousses après la hausse des marchés au cours des dernières semaines, et des problématiques crédit pourraient apparaître sur des noms spécifiques.

1. Le spread mesure l’écart, exprimé en points de base, entre deux taux.

2. La convexité est une caractéristique propre à l’obligation convertible. Elle correspond à un comportement asymétrique de celle-ci en fonction de l’évolution du cours de l’action à laquelle elle est associée. Plus le cours de l’action progresse, plus la possibilité de la conversion de l’obligation en actions se concrétise : son comportement boursier se rapproche alors de celui d’une action. A l’inverse, lorsque le cours de l’action baisse, l’OC tend à se comporter davantage comme une obligation.

Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au document d’informations clés du fonds LBPAM ISR Convertibles Monde avant de prendre toute décision finale d’investissement. Ce produit présente un risque de perte en capital.