Les convictions de l’équipe de gestion

Le fonds est géré par Brice Périn, Christine Delagrave et Philippe Garnier (de gauche à droite).

Titulaire d’un diplôme d’ingénieur en statistiques et finance de l’ENSAE, Brice Périn bénéficie de 27 ans d’expérience dans la gestion des obligations convertibles.

En 2017, il a rejoint LBP AM où il occupe les fonctions de co-directeur Multi Asset, Rates et Credit Specialities et de responsable de la gestion obligations convertibles.

Diplômée du DESS Finance de l’Université Paris II – Assas, Christine Delagrave a 35 ans d’expérience professionnelle, dont 31 ans dans la gestion d’obligations convertibles. Gérante-analyste convertibles, elle a été l’une des premières à développer l’expertise de LBP AM sur la classe d’actifs lors de son arrivée dans la société de gestion en 2008.

Titulaire d’une double maîtrise en Gestion de Portefeuille et Administration Economie et Sociale obtenue à l’IAM Lyon III, Philippe Garnier compte 35 ans d’expérience. Il est gérant-analyste convertibles chez LBP AM depuis janvier 2023. Il connaît parfaitement la classe d’actifs pour avoir géré des fonds d’arbitrages en 2000, des fonds directionnels Europe depuis 2003 et un fonds Monde depuis 2016.

De quelle manière abordez-vous l’année 2026 ?

Nous sommes optimistes. Les moteurs qui ont soutenu la classe d’actifs l’an dernier sont toujours en place.

Nous sommes confiants sur l’évolution des marchés d’actions, sans toutefois exclure des périodes de nervosité. De manière globale, les résultats des entreprises se tiennent bien. De plus les conditions monétaires restent plutôt accommodantes. Enfin,  les dépenses budgétaires soutiennent partout la croissance, notamment en Europe (avec l’accent mis sur la défense, la souveraineté et les infrastructures en Allemagne et ailleurs). En effet, globalement d’énormes plans d’investissement se mettent en place en vue du déploiement de l’IA ce qui se diffuse dans pléthore de secteurs et d’activités différentes.

Par ailleurs, les conditions monétaires restent plutôt accommodantes. Enfin, d’un point de vue technique, les obligations convertibles ne sont pas chères.

Quel est l’intérêt majeur de la classe d’actifs pour un investisseur ?

Le marché des obligations convertibles concentre davantage de nouvelles technologies que les indices actions généralistes. Ceci s’explique par le fait qu’il attire les entreprises innovantes ayant d’importants capex à financer pour se développer, le coût des obligations convertibles étant bien inférieur à celui des obligations traditionnelles pour un émetteur.

Les obligations convertibles permettent donc de rester investi sur des thématiques porteuses, comme l’intelligence artificielle, tout en bénéficiant d’une protection à la baisse en cas de retournement des marchés grâce au plancher obligataire.

C’est la raison pour laquelle nous sommes très attentifs à la qualité de crédit des émetteurs dans le cadre de notre gestion. Ce choix assumé d’une approche crédit défensive peut par moments peser sur la performance relative du fonds par rapport à son indice de référence, mais cela permet in fine de traverser plus sereinement les phases de marché adverses et de limiter les drawdowns.  

Comment le portefeuille est-il investi, d’un point de vue géographique et sectoriel ?

Le delta du portefeuille, qui mesure sa sensibilité au marché actions, est supérieur à celui de son indice de référence (respectivement 46 % et moins de 43 %). Nous sommes en effet surexposés à toutes les zones géographiques.

Aux Etats-Unis (58 % du portefeuille), nos investissements ont une dominante technologique. Nous sommes exposés à l’intelligence artificielle au travers des grands gagnants directement exposés à la thématique – les fabricants de puces, par exemple –, mais également par l’intermédiaire de bénéficiaires de second rang, dans les domaines de l’énergie et des câbles notamment, dont les valorisations sont moindres.

Le portefeuille est investi en Chine et en Asie à hauteur de 25 %, le marché primaire étant très dynamique dans la zone. Notre stock picking nous a plus spécifiquement conduits à nous positionner sur des émetteurs sud-coréens dans le secteur des batteries et celui des semi-conducteurs.

En Europe, dont le poids ressort à 17 %, nous investissons dans la défense et la construction, 2 secteurs qui vont bénéficier de la hausse des dépenses publiques.

Les informations figurant dans ce document sont produites à titre purement indicatif et ne revêtent aucune valeur précontractuelle ou contractuelle. Elles pourront être modifiées le cas échéant au cours de la gestion de l’OPC et conformément à la réglementation applicable.