Pourquoi investir dans ce fonds ?

C’est avec le FCP Moneta Micro Entreprises (MME), centré sur les petites et moyennes capitalisations boursières de la zone euro, que la société de gestion Moneta Asset Management s’est créée en 2003. Ce dernier a néanmoins été fermé aux souscriptions en 2009 afin de conserver une taille lui permettant de rester agile.

Soucieuse de proposer une alternative à ses clients, Moneta Asset Management a successivement lancé plusieurs stratégies sur les small et mid caps européennes sous la forme de fonds professionnels spécialisés (FPS) fermés, dont le processus de gestion s’inspire largement de celui du fonds historique MME. «Les petites et moyennes valeurs sont une classe d’actifs relativement peu liquides, observe Raphaël Lucet, qui co-gère ces fonds avec Romain Burnand, le fondateur de Moneta Asset Management. Le risque est donc de vendre dans de mauvaises conditions lorsque tout le monde veut liquider ses positions en même temps, par exemple, en cas de gros stress de marché. La formule du fonds fermé –  dont les porteurs de parts ne peuvent sortir qu’à l’issue d’une période déterminée – permet de s’affranchir de cette contrainte de liquidité et donc de gérer plus sereinement. Elle permet également de prendre des positions tranchées et éventuellement très contrariantes, quitte à sacrifier la rentabilité de court terme pour favoriser l’appréciation de long terme». Le premier FPS, lancé en 2021, a été baptisé MME 2026 : MME en référence au FCP Moneta Micro Entreprises puisque les stratégies de gestion sont très proches et 2026, car le fonds est fermé jusqu’à cette date. Ont suivi : MME 2027, l’année suivante, et MME 2028, lancé l’an dernier. Chacun de ces fonds étant fermé aux souscriptions et aux rachats pour une durée de 5 ans, la société de gestion ne voulait pas que les clients aient à attendre un tel délai pour avoir une nouvelle fenêtre d’entrée. D’où l’idée de proposer des millésimes successifs, dont les dates d’ouverture et de clôture sont à chaque fois décalées d’un an, ce qui permet par ailleurs aux clients de lisser leurs points d’entrée. Moneta Asset Management a levé 430  millions d’euros sur l’ensemble de ces 3 véhicules.

Le processus de gestion

MME 2026, tout comme les autres fonds de la gamme, est un fonds de stock picking qui suit une approche bottom-up.

L’équipe de gestion, qui suit de manière active environ 200 valeurs, cible celles qui ne sont pas encore connues, celles pour lesquelles les changements dans le flux de nouvelles ne sont pas encore pris en compte par le marché et, de manière générale, celles qui sont sous-valorisées. « Nous nous intéressons également aux sociétés qui ont fait l’objet d’une OPA qui a échoué et qui restent cotées avec un flottant souvent très réduit, indique Raphaël Lucet. La formule du fonds fermé est en effet particulièrement adaptée pour se positionner sur ces titres très illiquides dans l’attente d’une nouvelle offre d’achat. MME 2026 a ainsi déjà pu profiter de 12 OPA ».

L’analyse fondamentale, réalisée en interne, occupe une place centrale dans la gestion. Elle est menée selon le même processus que celui appliqué aux grandes valeurs, petites et grandes capitalisations étant par ailleurs suivies par la même équipe, composée d’une quinzaine de gérants et analystes.

Dans un premier temps, les gérants cherchent à comprendre les entreprises afin de bien identifier les opportunités et les risques de chaque investissement potentiel : particularités de leurs métiers, existence de barrières à l’entrée, stratégie, etc. Sur ces bases, ils réalisent une analyse financière (étude des comptes de résultat et des bilans) et construisent des modèles de valorisation à court terme (PER, valeur d’entreprise rapportée au résultat opérationnel) et à plus long terme (DCF). Les objectifs de cours sont systématiquement mis en regard avec la volatilité des titres. Dans la mesure où le fonds est classé article 8 selon la réglementation SFDR, l’analyse intègre également des critères extra-financiers, la notation ESG étant menée en interne selon la méthodologie propriétaire VIDA. Une attention particulière est apportée à la gouvernance, le risque de dérives en la matière étant potentiellement plus élevé pour les petites et moyennes entreprises.

L’objectif est de construire un portefeuille bien diversifié, sans biais trop prononcé, afin de réaliser une performance satisfaisante, quel que soit le cycle.

La société de gestion

Moneta Asset Management est une société de gestion indépendante appartenant à 100 % à ses dirigeants et salariés, créée en 2003 par Romain Burnand, qui la dirige avec Andrzej Kawalec. Elle a pour unique métier la gestion de fonds actions, avec une approche résolument fondamentale. La gamme est donc resserrée autour de 6 fonds actions, ces dernières constituant son savoir-faire historique et le cœur de ses compétences : Moneta Micro Entreprises, Moneta Multi Caps, Moneta Long Short, MME 2026, MME 2027 et MME 2028. Au 31 décembre 2023, elle gérait 3,8 milliards d’euros.