Pourquoi investir dans ce fonds

Investi dans des actions internationales, le fonds exploite le phénomène, apparemment inattendu, selon lequel les actions à faible volatilité offrent en moyenne, et sur le long terme, un rendement ajusté du risque supérieur à celui des actions plus risquées. «Cette anomalie a été depuis longtemps mise en évidence au niveau académique. Selon nous, l’explication la plus rationnelle relève de biais comportementaux des investisseurs qui, pour différentes raisons, sont plus attirés par les actions à forte volatilité», explique Laurent Lagarde, le gérant du fonds et responsable de la gestion quantitative actions.

THEAM propose dans ce cadre une approche «smart beta», également appelée «factor investing», dans la sélection de titres à faible volatilité, innovante et différente des stratégies plus classiques de «minimum variance». «Notre stratégie, qui a été définie par les équipes de recherche de BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) en collaboration avec THEAM, repose sur un modèle systématique propriétaire. Elle se distingue des stratégies traditionnelles en ce qu’elle utilise l’anomalie comme source de performance et non comme un effet secondaire de la réduction des risques», explique Laurent Lagarde. Cette approche propriétaire s’appuie sur les résultats des recherches internes, qui ont montré que l’anomalie de faible volatilité se retrouvait dans tous les secteurs d’activité, y compris dans les secteurs les plus risqués. Basée sur une gestion systématique, elle vise aussi à éliminer tout biais comportemental dans la sélection des titres. «Cette démarche, simple et transparente, permet de construire des portefeuilles très diversifiés, moins biaisés en matière de secteurs, et ainsi d’exploiter pleinement l’anomalie de faible volatilité tout en maintenant un faible niveau de “tracking error” par rapport aux indices pondérés par la capitalisation boursière», ajoute Laurent Lagarde.

Le fonds Parvest Equity World Low Volatility propose un profil de rendement dissymétrique très adapté selon le gérant au contexte actuel. «Cette stratégie tend en moyenne à amortir sensiblement les périodes de baisse des marchés d’actions, tout en captant une part significative, voire la totalité des rebonds, fait valoir Laurent Lagarde. En évitant les actions les plus volatiles, sur lesquelles le risque de déception est aussi le plus grand, et en proposant une bonne diversification sur tous les secteurs, cette stratégie tend à avoir aussi des performances plus équilibrées sur le long terme, et donc une optimisation du couple rendement-risque sur les actions internationales.» Autre avantage : les études de BNP Paribas Investment Partners montrent que cette approche est relativement insensible à une hausse des taux.

Le profil du fonds convainc les investisseurs puisqu’il totalisait, fin mai 2016, des encours d’environ 682 millions d’euros, avec une collecte de 132 millions depuis le 1er janvier 20151. La régularité de ses performances a par ailleurs valu au fonds d’obtenir, pour la part institutionnelle, la note cinq étoiles sur cinq ans par Morningstar.

Le processus d’investissement

Le fonds suit une approche systématique stricte et utilise un modèle simple et transparent pour sélectionner, sur la base des données historiques, les actions les moins volatiles de l’indice MSCI World. La présélection des titres s’opère au sein de chaque secteur, y compris les plus cycliques. Un modèle propriétaire décompose chaque secteur de l’indice MSCI World en dix groupes, du moins volatil au plus volatil. Seuls les titres du groupe le moins volatil au sein de chaque secteur sont retenus pour la sélection de titres. Un processus d’optimisation est ensuite mis en place afin de déterminer les pondérations de chaque titre dans le but de minimiser la tracking error par rapport à l’indice, tout en tenant compte de contraintes spécifiques. Le portefeuille est composé d’une centaine de valeurs avec un maximum de 2 % de l’actif par position. Parce que le profil de risque d’une action peut varier, le portefeuille est remanié chaque mois et fait l’objet d’un suivi du risque quotidien au cours duquel les actions sont évaluées au moyen d’une large gamme de mesures dynamiques du risque.

La société de gestion

THEAM est une société de gestion spécialisée en gestion protégée, indicielle et modélisée, filiale de BNP Paribas Investment Partners. THEAM offre des solutions encadrées, transparentes et innovantes appliquées à la gestion de portefeuilles actions, obligations et multiclasses d’actifs. Fin mars 2016, THEAM emploie plus de 100 collaborateurs et affiche des encours sous gestion de 37,7 milliards d’euros.