Pourquoi investir dans ce fonds ?

Bénéficiant de l’organisation matricielle innovante de l’équipe de gestion obligataire européenne de Pioneer Investments, ce fonds vise à surperformer son benchmark grâce à la gestion active d’une poche «satellite» composée de stratégies dites «alpha».

Très diversifiées (taux de change, inflation, volatilité, dettes périphériques, relative value…) et faiblement corrélées entre elles, ces stratégies doivent permettre de dégager de la surperformance tout en respectant le budget de risque alloué en amont à chacune d’entre elles. «Le risque associé à ces stratégies peut être partiellement compensé par le cœur de portefeuille qui est positionné sur des emprunts d’Etat ou d’émetteurs privés jugés sûrs», précise Tanguy Le Saout, responsable de la gestion obligataire Europe chez Pioneer Investments et gérant principal du fonds.

En maintenant de faibles niveaux de corrélation, nous nous assurons aussi qu’aucune position unique ne peut avoir un impact négatif significatif sur la performance du portefeuille. Nous visons donc à offrir aux investisseurs un surplus de rendement associé à une faible volatilité quel que soit l’environnement de marché.» Géré par une équipe d’experts reconnue et stable, ce fonds dégage une surperformance régulière et probante depuis son lancement en février 2008. A fin octobre, il avait surperformé son benchmark de 1 % sur cinq ans annualisés (Part I capitalisation EUR – nettes de frais). Ce fonds voit aussi ses encours progresser rapidement. De quelque 1 milliard d’euros en août 2012, ils étaient de plus de 2,4 milliards d’euros fin octobre 2013. Il dispose ainsi d’une taille compatible avec les ratios d’emprise des grands investisseurs institutionnels.  

Le processus de gestion

Le portefeuille est composé d’une partie «cœur», positionnée sur des emprunts d’Etats et d’émetteurs privés de catégorie investment grade, et d’une poche «satellite» dont l’objectif est de surperformer l’indice de référence grâce à l’alpha généré par les meilleures stratégies obligataires identifiées par une équipe de spécialistes baptisés «risk takers». Les positions attribuées à chaque stratégie alpha sont définies en début d’année en fonction des scénarios économiques et des anticipations de volatilité et revues par la suite si nécessaire.

Chaque position alpha a un objectif de perte maximale défini au moment de l’achat. «Nous laissons une grande liberté à nos spécialistes, précise Tanguy Le Saout. Nous partons du principe que, compte tenu de leurs compétences et de leurs expériences, ils nous fournissent toujours des idées d’investissement fondées sur de solides convictions. Afin d’évaluer au mieux le potentiel de performance de chaque stratégie et les risques associés, ils sont aidés par nos analystes crédit et par l’équipe dédiée à la construction de portefeuille. Mon rôle est alors d’amener nos «risk takers» soit à prendre plus de risques, soit, au contraire, à les freiner en fonction du budget alloué.» L’équipe dédiée à la construction du portefeuille et la budgétisation du risque a également un rôle clé.

Elle analyse le niveau de risque et les différentes expositions en fonction des conditions de marché. «L’idée est d’éviter une trop forte corrélation entre les différentes positions mais aussi que ces dernières ne s’annulent pas entre elles», précise Tanguy Le Saout. Si tel était le cas, cette équipe chercherait à couvrir le risque ou à le gérer de manière à optimiser la performance tout en restant dans le budget de risque défini initialement.  

La société de gestion

Filiale d’UniCredit, Pioneer Investments gère des fonds depuis quatre-vingt-cinq ans pour le compte de ses clients investisseurs (institutions : 14 %, distributeurs : 41 %, particuliers et banque privée : 45 %). Créée en 1928 aux Etats-Unis, la société dispose de trois centres de gestion à Dublin (obligations euro, actions euro et diversifiés), Londres (marchés émergents et haut rendement euro) et Boston (obligations Etats-Unis, actions Etats-Unis et autres pays industrialisés). Pioneer Investments est présente dans 27 pays et emploie 2 000 salariés pour un encours sous gestion de 169 milliards d’euros au 30 septembre 2013. La philosophie de gestion de la société repose sur trois piliers : une gestion active et de convictions, une recherche fondamentale menée par des analystes seniors et une équipe de construction de portefeuille dont l’objectif est d’optimiser le profil rendement/risque des portefeuilles.