Pourquoi investir dans ce fonds ?

Les marchés connaissent actuellement un changement de paradigme. Les valeurs de croissance, dont les niveaux de valorisation sont aujourd’hui tendus, sont de plus en plus délaissées au profit des titres value, qui profitent de la normalisation des taux d’intérêt. L’environnement, qui se caractérise par une croissance économique dynamique (de l’ordre de 4 % dans la zone euro cette année) et par une inflation significative (autour de 3 %), milite en effet pour un resserrement des politiques monétaires. Les banques centrales ne devraient plus tarder à relever leurs taux directeurs, ce qui entraînerait une hausse des taux réels et une pentification des courbes positives pour le style de gestion value.

Le fonds R-co Conviction Equity Value Euro de Rothschild & Co Asset Management Europe, qui investit dans des titres décotés (c’est-à-dire dans des entreprises dont le prix de l’action est inférieur à sa valeur intrinsèque), offre une solution pour profiter de ce retournement de tendance. Il profite pleinement de la rotation en place depuis le début de l’année et affiche une performance positive de 1,9 % contre -3,7 %1 pour son indice de référence, l’Eurostoxx dividendes réinvestis.

Le positionnement value du fonds se reflète dans les ratios de valorisation du portefeuille. Le PE ressort à 9,6 fois, contre 15,7 pour son indice de référence. Même constat en termes de ratios EV/Ebitda (9,2 pour le fonds et 11,1 pour l’indice) et price-to-book (respectivement 1,2 et 1,9)2. Le fonds rencontre un certain intérêt de la part des investisseurs qui sont largement exposés à la thématique croissance, via des fonds purs ou des fonds thématiques très concentrés autour des mêmes titres, et qui souhaitent se repositionner sur la thématique « value » à l’aube d’une normalisation des taux.

Le processus de gestion

R-co Conviction Equity Value Euro est un fonds de stock-picking qui investit dans les grandes capitalisations de la zone euro. L’approche principalement bottom-up est complétée par une approche top-down afin de s’assurer que la répartition globale du portefeuille est en phase avec le positionnement dans le cycle de croissance économique.

Le portefeuille s’articule autour quatre piliers, dont le poids évolue en fonction de la phase du cycle : les valeurs fortement exposées à la croissance mondiale, les valeurs cycliques au bilan solide, les secteurs value impactés par des enjeux structurels et les valeurs défensives dont la valorisation est compatible avec un biais value.

Le fonds est piloté par deux cogérants, Anthony Bailly et Vincent Iméneuraët, qui possèdent à tous les deux 25 ans d’expérience sur les marchés. Ils s’appuient sur une équipe de six analystes, spécialisés par secteurs, en charge de l’analyse fondamentale des entreprises sur des critères financiers et extra-financiers.

L’équipe de gestion cible les sociétés qui bénéficient de leviers de retournement extérieurs (changement dans le paysage concurrentiel, évolution réglementaire) ou qui leur sont propres (inflexion de la stratégie, restructuration) et dont les valorisations boursières sont attrayantes. Pour déceler les opportunités et les points d’entrée potentiels, les équipes comparent les ratios de valorisation des différents secteurs par rapport au marché dans son ensemble et ceux des valeurs par rapport à leur secteur d’appartenance et par rapport à leurs niveaux de valorisation historiques.

Les décisions d’investissement reposent en grande partie sur l’analyse de la convexité des titres, c’est-à-dire sur la comparaison entre le potentiel de gain qu’ils présentent si l’argumentaire d’investissement se concrétise et le risque embarqué en cas de réalisation du scénario adverse. Au final, le portefeuille est concentré autour de 40 à 60 valeurs afin de refléter les convictions de l’équipe de gestion.

La société de gestion

Division spécialisée en gestion d’actifs du groupe Rothschild & Co, Rothschild & Co Asset Management Europe offre des services personnalisés de gestion à une large clientèle d’investisseurs institutionnels, d’intermédiaires financiers et de distributeurs. Son développement s’articule autour d’une gamme de fonds ouverts, commercialisés sous quatre marques fortes : Conviction, Valor, Thematic et 4Change, bénéficiant de ses expertises de long terme en gestion active et de conviction ainsi qu’en gestion déléguée. Basée à Paris et implantée dans dix pays en Europe, la société gère plus de 24 milliards d’euros et regroupe 150 collaborateurs. 

1. Source : Rothschild & Co Asset Management Europe – 27/01/2022.

Les chiffres cités ont trait aux mois écoulés. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures, et ne sont pas constantes dans le temps. Performances calculées en euros et nettes dividendes réinvestis.

2. Source : Bloomberg ; Rothschild & Co Asset Management Europe – janvier 2022.

3. Source : Factset, décembre 2021.

4. Source : Natixis, janvier 2022.

5. Les allocations et répartitions, géographiques et sectorielles, ne sont pas figées et sont susceptibles d’évoluer dans le temps, dans les limites du prospectus.

6. Ne constitue pas un conseil en placement, un conseil fiscal, une recommandation ou un conseil en investissement de la part de Rothschild & Co Asset Management Europe.