Les convictions de l’équipe de gestion

Le fonds est géré par Bertrand Prince (à gauche) et Gauthier Le Bras (à droite), gérants Absolute Return. Bertrand Prince, 24 d’expérience, a rejoint Schelcher Prince Gestion à sa création en 2001 d’abord en tant qu’assistant de gestion puis analyste crédit. Gérant de fonds crédit flexibles depuis 2011, il gère actuellement les fonds Schelcher Optimal Income et Schelcher Short Term. Gauthier Le Bras a commencé sa carrière en 2015 chez Stamina Asset Management comme assistant de gestion, avant de devenir gérant multi-actifs et quantitatif en 2016. Il a ensuite rejoint Haas Gestion en tant que gérant actions Europe, avant d’intégrer l’équipe de gestion diversifiée d’Arkéa Asset Management (ex-Schelcher Prince Gestion) en 2019. Actuellement, il gère les fonds Schelcher Optimal Income et Schelcher Multi Asset.

Dans quelle mesure l’environnement de marché actuel est-il favorable à une gestion comme la vôtre ?

De manière générale, plus les marchés sont volatils, plus cela crée des opportunités d’arbitrages, et plus le fonds Schelcher Optimal Income est susceptible de créer de la valeur.

De nombreux pays du G1O, parmi lesquels la France, peinent aujourd’hui à boucler leurs budgets. Ce climat d’incertitudes sur les déficits budgétaires engendre de la volatilité sur les marchés de taux. Nous mettons à profit la flexibilité de notre gestion pour exploiter cette volatilité de manière tactique, tout en conservant un positionnement plutôt prudent du fonds.

Quelles stratégies trouve-t-on aujourd’hui dans le portefeuille ?

Parmi les stratégies macro, nous avons introduit dans le portefeuille des obligations indexées sur l’inflation américaine. Le marché table sur une baisse des taux américains et sur une inflation sous contrôle en 2026 outre-Atlantique. De notre point de vue, les anticipations sur l’évolution de cet agrégat sont trop faibles, et nous n’excluons pas un rebond de l’inflation l’année prochaine et, par conséquent, un renforcement de cette position dans les prochains mois.

Nous réalisons également des arbitrages liés à la pentification des courbes de taux américaines (2/10 ans et 5/30 ans).

En ce qui concerne la poche crédit, notre préférence va aujourd’hui au segment investment grade. Ce segment offre, de notre point de vue, la meilleure résilience dans l’hypothèse d’une récession. Nous sommes peu exposés aux obligations à haut rendement qui sont chères, alors même que le taux de défaut du segment high yield pourrait se dégrader.

La sensibilité actions du portefeuille est quasiment neutre, car les valorisations nous paraissent tendues des deux côtés de l’Atlantique. En revanche, nous sélectionnons de manière opportuniste quelques obligations convertibles dans une optique de diversification.

Enfin, à la mi-septembre, nous avons initié une position sur le Vix (l’indice de la peur à Wall Street) pour couvrir le portefeuille. Les marchés sont en effet de plus en plus sensibles aux annonces et ils pourraient donc fortement réagir en cas de mauvaises nouvelles.

Pouvez-vous détailler votre politique de couverture ?

Nous mettons en place deux types de couverture macro : des couvertures stratégiques de long terme dans les phases de marché calme ou euphorique, ce qui permet d’initier une protection à moindre coût, et des couvertures plus tactiques en lien avec des événements macro pour lesquels il existe un risque de retournement sur le marché.

L’objectif est de protéger le portefeuille sans compromettre la performance. Aussi, nous limitons le budget alloué aux stratégies de protection à 5 % du rendement embarqué afin de ne pas pénaliser la performance du fonds.