Pourquoi investir dans ce fonds ?

Forte de son expertise développée depuis 2012 en matière de fonds obligataires high yield à échéance et guidée par le timing de marché, la société de gestion Swiss Life Asset Managers France a lancé le fonds Swiss Life Funds (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 en juillet 2020, à la sortie de la pandémie de covid. Celle-ci avait en effet entraîné une correction massive sur tous les marchés, sans distinction en fonction de la qualité de crédit des émetteurs ; les primes de risque étaient alors revenues à des niveaux très attrayants. « Nous considérons qu’il y a aujourd’hui une fenêtre intéressante pour rentrer sur ce produit, pour lequel nous avons fait le choix de ne pas limiter la période de commercialisation, explique Édouard Faure, responsable de la gestion high yield. Les niveaux de rendement sont en effet élevés, ce qui rend les stratégies de portage très intéressantes ». De fait, le rendement du fonds est actuellement proche de 10 % (brut, hors frais de gestion) et en fait un des fonds privilégiés par les compagnies d’assurance du groupe Swiss Life.

Ce fonds luxembourgeois, le quatrième millésime à être commercialisé dans l’Hexagone par Swiss Life Asset Managers France, présente les mêmes caractéristiques que les fonds précédents, qui ont fait leur succès en matière de performances.Tout d’abord, il est exclusivement investi en obligations à haut rendement, émises par des entreprises privées (sans limites en termes de notation) libellées en euros, en dollars et en livres sterling, le risque de change étant intégralement couvert en ce qui concerne les investissements réalisés dans ces deux dernières devises. Le fonds n’est pas exposé aux marchés émergents.Pour gérer au mieux le risque de défaut, l’accent est mis sur la diversification, particulièrement dans les périodes de récession comme celle qui pourrait se profiler. Diversification en termes de secteurs, avec deux exceptions notables : sont exclues de l’univers d’investissement les dettes subordonnées financières, qui n’offrent pas suffisamment de protection au créditeur en cas de défaut, et le secteur de l’énergie (pétrole et gaz), en adéquation avec les convictions et les engagements relatifs à l’ESG de la société de gestion. « Nous avons par ailleurs observé que le secteur subit un cycle de défaut très élevé tous les quatre ans, justifie Édouard Faure. Le risque de connaître un tel cycle au cours de la durée de vie d’un fonds à échéance, dont la maturité est généralement de cinq à six ans, est donc élevé. Même si le secteur offre actuellement des opportunités d’investissement très intéressantes, nous préférons donc rester à l’écart ». Diversification aussi en termes de zones géographiques, avec une exposition aux différents pays « core » : Union européenne et Royaume-Uni, États-Unis et Canada. Diversité en termes d’émetteurs, enfin, puisque leur poids individuel atteint environ 2 % en rythme de croisière. Le fonds comprend 167 lignes au 30 septembre 2022, ce qui reflète bien cette stratégie de diversification.

Le processus de gestion

Le fonds répond à une approche de gestion bottom-up, centrée sur une analyse poussée des émetteurs et des titres, réalisée en interne. Cette analyse porte à la fois sur le business model de l’entreprise, sur ses résultats financiers et sur ses ratios de crédit. L’ensemble des analyses permet de limiter autant que possible le risque de défaut. Les dossiers sont revus à chaque publication trimestrielle et en cas d’événement majeur pouvant impacter la qualité du crédit (opération de fusion-acquisition, problématique sectorielle, explosion du coût des matières premières, etc.).Tout en suivant une stratégie de portage, le fonds est géré de manière active. De fait, l’équipe de gestion opère les arbitrages nécessaires pour optimiser la maturité du portefeuille – et donc son rendement –, et pour tenir compte de l’évolution du couple rendement/risque de défaut des titres détenus – que ce soit dans le sens d’une amélioration de la qualité de crédit ou d’une dégradation.

La société de gestion

Swiss Life Asset Managers France est l’entité de gestion d’actifs de Swiss Life Asset Managers en France. Forte de 280 collaborateurs, la structure compte près de 57 milliards d’euros d’actifs sous gestion (au 30 juin 2022). Acteur multispécialiste de la gestion d’actifs, Swiss Life Asset Managers France capitalise sur des équipes expérimentées, un savoir-faire et des compétences reconnus afin de proposer une offre complète de solutions d’investissement, au service du groupe Swiss Life et pour le compte de clients tiers. Les équipes gèrent activement une large gamme de solutions d’investissement en immobilier, actions, obligations, et multi-actifs sous forme de mandats ou de fonds ouverts.