Pourquoi investir dans ce fonds ?

Vontobel Asset Management propose quatre stratégies pour investir sur le marché de la dette émergente : une stratégie pure sur la dette souveraine en devises dures ; une autre sur les obligations d’entreprises, toujours en devises dures ; une troisième sur la dette souveraine en devises locales ; et, enfin, une stratégie « mixte » exposée à tous ces segments de l’univers des obligations des marchés émergents, avec le Vontobel Fund-Emerging Markets Blend. « Ce dernier fonds s’adresse aux investisseurs qui souhaitent se positionner sur le marché de la dette émergente mais qui préfèrent déléguer l’allocation du risque au sein de cet univers très large car ils n’ont pas le temps ou les capacités pour la faire eux-mêmes », résume Adrian Bender, responsable des clients obligataires au sein de la société de gestion.

L’objectif de la stratégie est de maximiser le couple rendement-risque grâce à une gestion dynamique. Si le portefeuille affiche un niveau de risque légèrement plus élevé que celui de l’indice de référence (avec une notation moyenne de BB-, contre BBB- pour l’indice), il présente en contrepartie un niveau de spread supérieur de 300 à 700 points de base en moyenne, ce qui alimente un rendement à maturité nettement plus important. Ceci débouchant au final sur un écart de performance significatif, à la fois avec l’indice de référence et avec les fonds de la même catégorie. De fait, depuis son lancement en 2015, la stratégie affiche un retour annualisé net de 9,5 % (pour la part I en USD), à comparer à 5,3 % pour l’indice et à 7 % pour les fonds classés dans le premier quartile de sa catégorie.

Le processus de gestion

Le fonds s’appuie sur trois moteurs de performance.

Tout d’abord, l’optimisation des spreads en tirant parti des inefficacités de marchés (qui peuvent être d’origine comportementale, réglementaire, etc.). « Prenons l’exemple d’un même émetteur qui émet deux obligations présentant un niveau de risque identique, la même maturité et un coupon similaire, mais l’une libellée en dollar et l’autre en euro, explique Adrian Bender. L’obligation en euro présentera souvent un niveau de rémunération supérieur car elle ne fait pas partie de l’indice, et n’est donc pas investie par les ETF. La demande étant par conséquent inférieure, la rémunération est souvent plus élevée. »

Ensuite, la diversification du portefeuille à travers des positions « event-driven ». Ces inefficiences event-driven se caractérisent par une surréaction à une problématique idiosyncrasique, qui entraîne le prix de l’obligation en deçà de sa juste valeur. Ce type de positions a l’avantage de générer des performances décorrélées de l’évolution des marchés.

En plus de ces deux piliers stratégiques de la stratégie que sont l’optimisation des spreads et la diversification, l’équipe de gestion peut également s’exposer aux devises émergentes via des produits dérivés et, de manière plus tactique et à la marge, aux taux locaux.

La société de gestion

L’histoire de Vontobel commence en 1924 avec la création d’une société de courtage à Zurich, acquise en 1936 par la famille Vontobel. Le groupe Vontobel, qui est coté à la Bourse suisse depuis 1986, tout en s’appuyant sur un actionnariat familial stable, fait figure de gérant de fortune de premier plan, avec une présence internationale.

Vontobel Asset Management est la division gestion d’actifs du groupe. La société de gestion gère 154 435 milliards de francs suisses d’actifs au 31/12/2020 et compte plus de 440 employés – dont environ 200 experts en investissement – répartis entre 18 bureaux dans le monde entier. Elle est organisée autour de cinq boutiques, qui ont chacune des compétences d’investissement uniques : pour les actions, la boutique « quality growth », dont la philosophie d’investissement consiste à rechercher les valeurs de croissance avec une valorisation boursière raisonnable, et la boutique « sustainable equities », qui propose des stratégies centrées sur des niches d’investissement et prenant en compte des critères ESG et d’investissement durable ; pour les marchés obligataires, la boutique « fixed income » ainsi que TwentyFour Asset Management, des spécialistes de l’investissement obligataire basés à Londres et à New York opérant en tant que filiale indépendante ; et enfin la boutique « multi-asset », qui donne accès à toutes les grandes classes d’actifs à travers des stratégies systématiques et fondamentales.