Une soudaine flambée de violence entre Israël et le Hamas a fait des milliers de morts et ravivé le plus long conflit du Moyen-Orient. L'incertitude géopolitique qui en résulte pourrait entraîner une hausse des prix du pétrole.

Le 7 octobre, le groupe islamiste palestinien Hamas a lancé l'assaut militaire le plus important contre Israël depuis des décennies, tuant des centaines d'Israéliens et déclenchant sur Gaza des frappes aériennes de représailles qui ont également tué des centaines de personnes. Ce conflit représente une tragédie humaine considérable.

Pour les marchés, l'impact le plus immédiat du conflit a été jusqu'à présent sur les prix du pétrole. Le baril de Brent, la référence internationale en matière de pétrole, a augmenté de 5 %, atteignant 89 USD, en raison des craintes d'une nouvelle période prolongée de prix élevés qui pourrait alimenter l'inflation.

Mais à plus court terme, nous pensons que les investisseurs continueront à se concentrer sur l'évolution des taux d'intérêt et de la croissance économique, alors que l'économie mondiale se rééquilibre après une ère d'argent bon marché.

Toutefois, le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu ayant déclaré que son pays était désormais confronté à une "guerre longue et difficile", les conséquences du conflit sur la géopolitique et les actifs pourraient prendre plus de temps à se manifester.

Le pétrole en ligne de mire

Les tensions géopolitiques, en particulier au Moyen-Orient, entraînent généralement une hausse des prix du pétrole. Jusqu'à présent, le conflit n'a pas immédiatement menacé l'approvisionnement en pétrole, mais toute implication de l'Iran dans le conflit poserait un risque d'escalade supplémentaire. En 2022, l'Iran a produit 4 % et le Moyen Orient environ un tiers du pétrole mondial.

Les réductions de l'offre par les principaux producteurs de l'OPEP+2, l'Arabie Saoudite et la Russie, ont poussé les prix au-dessus de 95 USD le baril en septembre, avant de chuter en raison des inquiétudes croissantes concernant l'économie mondiale. L'Arabie saoudite et la Russie ne devraient pas changer de cap en matière de réduction de la production avec le déclenchement des hostilités et nous pensons que la demande saisonnière de pétrole sera moins favorable que pendant l'été.

Si les prix du pétrole restent élevés - ou augmentent encore - alors que le conflit s'intensifie, les pressions inflationnistes mondiales pourraient être exacerbées. Dans ce scénario, les banques centrales pourraient être amenées à repenser leur politique monétaire. Cela pourrait accroître la probabilité que les taux d'intérêt dans les grandes économies telles que les États-Unis et l'Europe restent élevés plus longtemps. Cela pourrait également augmenter le risque d'un nouveau ralentissement de la croissance économique. Dans ce scénario, l'Europe serait particulièrement vulnérable en raison de sa forte dépendance à l'égard des importations d'énergie.

Un tel scénario pourrait avoir des répercussions sur d'autres actifs tels que les actions et obligations.

Des lignes de fracture géopolitiques redessinées

Par le passé, les conflits entre le Hamas et Israël n'ont eu qu'un impact limité sur la croissance économique mondiale et les marchés autres que ceux des matières premières. Nous ne pensons pas qu'il en sera autrement cette fois-ci, à moins d'une escalade majeure de la crise - par exemple, si l'Iran s’implique. En ce qui concerne les perspectives économiques, notre hypothèse de base reste une récession en Europe et aux États-Unis. Mais cette récession devrait être provoquée par l'augmentation des taux d'intérêt des banques centrales à des niveaux élevés, plutôt que par des chocs extérieurs.

À plus long terme, le conflit pourrait réorienter les lignes de fracture géopolitiques et durcir les anciennes alliances. L'attention mondiale pourrait se détourner de la guerre en Ukraine. Aux États-Unis, tant les Républicains que les Démocrates soutiennent fortement Israël en temps de crise, et le conflit pourrait occuper une place importante dans la campagne électorale avant les élections américaines de l'année prochaine. Les États-Unis ont fourni plus de 44,5 milliards de dollars d'aide à la sécurité à l'Ukraine depuis le début de la guerre avec la Russie en 2021. Les besoins d'Israël en matière de financement pourraient désormais être prioritaires. Le conflit soulève également des questions sur la formation récente de nouvelles alliances au Moyen-Orient. Avec le soutien tacite des États-Unis, l'Arabie Saoudite et d'autres États arabes ont ouvert des relations diplomatiques avec Israël ces dernières années dans le but de limiter l'influence de l'Iran dans la région. Ce rapprochement pourrait désormais être remis en question, ce qui pourrait avoir un impact sur les prix du pétrole.

Des refuges pourraient voir le jour

Dans un contexte d'incertitude géopolitique accrue, les valeurs refuges pourraient tirer leur épingle du jeu. Cela pourrait contribuer à soutenir les prix de l'or, qui ont baissé ces derniers mois, les investisseurs s'étant tournés vers d'autres actifs tels que les bons du Trésor américain et le dollar. Nous continuons à surpondérer l'or, estimant qu'il pourrait offrir un bon potentiel de couverture en tant que valeur refuge malgré le renforcement du dollar américain et un rendement réel élevé. Le franc suisse pourrait également retrouver son statut de valeur refuge en période de tensions sur les marchés.

Dans l'ensemble, les investisseurs devraient continuer à se concentrer sur la santé de l'économie mondiale, tout en gardant un œil sur le Moyen-Orient au cas où les tensions s'aggraveraient encore.