(AOF) - « Avec des rendements américains à court terme proches de 5% et un multiple de valorisation des actions proche de 20 fois, le rapport risque-rendement favorise fortement les liquidités », souligne JPMorgan. Même dans un scénario optimiste d'atterrissage en douceur, que même la Fed juge improbable d'après les prévisions de mars des services du Conseil, la hausse des actions est probablement inférieure à 5 %, fait-il remarquer.

Ce qui correspond au rendement des titres à revenu fixe à court terme. En revanche, même une légère récession justifierait un retour sur les plus bas pour les actions et entraînerait une baisse de plus de 15%.

Les stratèges de la banque américaine soulignent que les titres à revenu fixe à court terme offrent non seulement une protection totale en cas de baisse, mais aussi la possibilité d'acheter des catégories d'actifs à risque en cas de repli. Ils jugent irrationnel le rallye actuel.

JPMorgan maintient donc une orientation défensive pour son portefeuille modèle en avril, inchangée par rapport au mois dernier, avec une sous-pondération des actions et une surpondération des liquidités.