"La conjoncture internationale constitue un obstacle supplémentaire pour l'économie européenne fortement dépendante des exportations. La politique commerciale des États-Unis sous l’administration Trump reste incertaine. Si les premières mesures visaient principalement le Canada, le Mexique et la Chine, les déclarations récentes laissent entrevoir une extension des restrictions commerciales à l'Europe", alerte Nicola Mai, économiste et analyste de crédit souverain chez Pimco.

L'ampleur des futures mesures tarifaires reste à déterminer, mais la simple menace de perturbations du commerce international risque d'inciter les entreprises à la prudence, soutient Nicola Mai.

"Cette situation rappelle la période 2018-2019, sous la première administration Trump, où l'incertitude avait conduit de nombreuses entreprises à réduire leurs investissements. Dans cet environnement, une croissance inférieure à la normale constitue notre scénario de base pour la zone euro. Toutefois, une véritable guerre commerciale pourrait facilement faire basculer la région dans la récession, compte tenu de sa base de croissance déjà faible", conclut l'économiste de Pimco.