Une étude menée par le professeur de finance à la Cass Business School, Meziane Lasfer, et des coauteurs des universités de Leeds, de Southampton et de Shanghai montre que les gestionnaires de fonds ayant commencé leur carrière au cours d’une récession produisent des retours globalement plus élevés que ceux ayant débuté dans des circonstances économiques plus favorables. Les fonds gérés par des « gestionnaires récession » sont également plus grands, plus concentrés et avec des flux plus élevés que ceux des « gestionnaires non-récession ». Ces « gestionnaires récession » anticiperaient bien le marché pendant les turbulences économiques, au moyen d’avoirs liquides plus élevés et d’investissements dans des secteurs plus défensifs. Cependant, durant les booms économiques, les « gestionnaires récession » ne sélectionnent pas mieux les valeurs (activité de stock picking) que les « gestionnaires non-récession ».

Selon le professeur Meziane Lasfer, « les personnes sont plus réceptives aux stimulations de leur environnement en début de carrière, en raison d’une courbe d’apprentissage abrupte et de leur ardeur pour impressionner leurs supérieurs et s’adapter à une façon de faire les choses. Les gestionnaires de fonds qui commencent leur carrière dans des conditions macroéconomiques difficiles, par exemple des périodes de récession, surpassent nettement le marché : ils font preuve spécifiquement d’une meilleure anticipation que leurs homologues ayant débuté dans des conditions économiques relativement sûres ou des booms économiques. Ils font pencher leurs investissements vers des secteurs défensifs, plutôt que cycliques, pendant et avant des chocs macroéconomiques difficiles ».  n