Quelle est votre analyse de la situation économique américaine ?

Après un fort rebond au troisième trimestre, la reprise sera désormais très progressive au quatrième. Les signes de stagnation, voire d’essoufflement, se multiplient. Les entreprises tournées vers les services, et notamment au contact du public, resteront pénalisées par la distanciation sociale. Nous estimons qu’environ 3 % du PIB et 4 % de l’emploi sont durablement bouleversés. Les destructions d’emplois deviennent désormais permanentes, et il est à attendre des conséquences sur la confiance des ménages et les dépenses de consommation. Les investissements des entreprises risquent aussi de s’essouffler, d’autant plus que la reprise mondiale est fragilisée par la multiplication des nouveaux cas de Covid-19. La croissance américaine reste donc dépendante, et ce de façon précaire, de la relance monétaire mais surtout budgétaire.

Un nouveau paquet fiscal est donc nécessaire ?

Absolument ! Une extension du soutien budgétaire permettrait d’éviter une baisse des dépenses de consommation et donc un dangereux retournement de la croissance. Même si le déficit budgétaire sur douze mois a déjà atteint 15 % du PIB nominal, un nouveau paquet fiscal, de l’ordre de 1500 à 2000 milliards de dollars, doit encore être mis en place. Cette nouvelle relance budgétaire serait plus efficace pour l’économie réelle que les achats d’actifs de la Fed. Bien sûr, à court terme, l’enjeu électoral et la question de la Cour suprême paralysent les négociations au Congrès. Mais un nouveau paquet budgétaire sera voté tôt ou tard, quel que soit le résultat des élections.