2013, une bonne année pour la gestion d’actifs ? En Europe sans aucun doute mais, encore une fois, le marché français a fait figure d’exception. Alors que l’année s’est achevée sur des performances positives pour la plupart des classes d’actifs, les actifs gérés par l’ensemble des fonds de droit français ont reculé de 17,2 milliards d’euros en 2013, pour rejoindre le niveau de 755,6 milliards d’euros sous gestion. Selon EuroPerformance-a Six Company, ce repli de 2,2 % porte à - 12 % le retard sur trois ans, soit une différence de près de 100 milliards d’euros, et à - 29 % son repli par rapport à son point haut atteint en 2007.L’année s’est caractérisée par une très forte baisse de 42,4 milliards d’euros des actifs de court terme, toujours soumis à un environnement historique de taux bas.

A l’inverse, la très bonne tenue des marchés actions n’aura pas suffi à déclencher un retour massif des investisseurs sur les actifs risqués. Cette dynamique de collecte en berne confirme le retard pris par le marché français au niveau européen, en particulier au regard du redémarrage très vif dont ont bénéficié certains marchés de fonds cette année.Pour la quatrième année consécutive, le marché de la gestion collective affiche une nouvelle décollecte – 56,8 milliards d’euros –, largement induite par les opérations menées sur les actifs de court terme.

Les fonds de trésorerie enregistrent une décollecte de 44,6 milliards d’euros, qui marque l’essoufflement d’une profonde tendance qui avait animé la classe d’actifs l’an passé : celle d’investisseurs privilégiant les rendements les plus élevés de la classe d’actifs au travers des fonds de longue maturité (six mois). Les demandes de rachats caractérisent la plupart des catégories de fonds obligations, à l’exception notable du compartiment haut;rendement dont la demande faiblit tout de même par rapport à 2012. Les investisseurs ont alloué plus de 1 milliard d’euros dans ces fonds dont les actifs affichent une progression annuelle de 30 % et rassemblent 6,8 milliards d’euros sous gestion en fin d’année.Après un retour avorté des flux acheteurs en début d’année, les opérations des investisseurs menées sur les fonds actions marquent, au second semestre, le rééquilibrage des allocations sur les actifs européens.

Les fonds de petites et moyennes capitalisations ainsi que la gestion active de valeurs européennes ont été privilégiés, contre des rachats sur les autres catégories géographiques. Néanmoins, les fonds actions enregistrent une décollecte de 3,3 milliards d’euros, plutôt limitée comparée à celle des deux dernières années, mais très décevante au regard des performances. Cette nouvelle décollecte porte à 31,7 milliards d’euros le total des sorties enregistrées depuis début 2011. Les fonds diversifiés n’ont pas non plus échappé à la tendance vendeuse. Les rachats de fonds à dominante actions et des fonds d’allocation mixte ont poursuivi sur leur rythme, tandis que les fonds à dominante taux enregistraient le retour significatif d’investisseurs pour plus de 1 milliard d’euros.

A contrario, l’ensemble des fonds de performance absolue affiche une collecte annuelle de + 401 millions d’euros en 2013, après d’importants rachats ces deux dernières années. EuroPerformance-a Six Company note que le paysage français de la gestion collective a enregistré en 2013 une évolution très nette de la structure de son encours. Ces changements sont principalement induits par les rachats de la gestion monétaire et l’effet marché positif des classes d’actifs risqués. Les fonds de trésorerie rassemblent désormais une part de 40 % des encours de gestion collective, contre une part de 43 % l’an passé et un pic de 51 % atteint en 2009.

La part des classes d’actifs risqués progresse mécaniquement avec, en particulier, un encours des fonds obligations représentant 11 % du marché, contre 10 % l’an passé, et un encours des fonds actions pesant désormais 25 % d marché. Contrairement aux investisseurs français, les investisseurs européens ont confirmé leur appétit pour les actifs risqués. Sur la lancée des 30 milliards d’euros reçus au dernier trimestre 2012, les fonds Ucits actions ont attiré 82 milliards d’euros de souscriptions au cours des onze premiers mois de l’année 2013. Selon les données de l’EFAMA, le retour des investisseurs sur la classe d’actifs a particulièrement profité aux fonds de droit luxembourgeois et irlandais, dont les collectes arrêtées en fin de troisième trimestre rassemblaient respectivement + 35 milliards d’euros et + 23,5 milliards d’euros.

Les fonds actions de droit britannique qui avaient déjà bénéficié de 15 milliards d’euros de flux en 2012, affichaient une demande de + 12,7 milliards d’euros. Le marché espagnol a également retrouvé une certaine vigueur (+ 5,4 milliards d’euros de souscriptions nettes). Dès lors, les rachats enregistrés par les fonds de droit français contrastent nettement avec les résultats de collecte de ces marchés, soulignant encore la frilosité de ses investisseurs.