(AOF) - Anticipant un revirement restrictif, de la Fed, UBP reste prudent sur les taux d'intérêt. Alors que la décision de "tapering" se rapproche, la société de gestion s'attend à ce que les investisseurs focalisent leur attention sur le cycle de hausse de taux, en particulier sur la partie courte de la courbe. Ceci pourrait signifier que la tendance à la pentification observée en début d'année devrait s'inverser, à l'heure où la Fed cherche à gérer les risques inflationnistes et s'oriente progressivement vers des relèvements de taux.
Même si les banques centrales devraient devenir moins accommodantes ces prochains mois, UBP maintient une vision positive sur les marchés du crédit, étant donné notamment l'amélioration des fondamentaux et les niveaux de bénéfices impressionnants du côté des entreprises. Mais également compte tenu du fait que la hausse de l'inflation récemment observée reste vue par la Fed comme transitoire.
L'autre risque majeur pour le reste de l'année est celui d'un variant du covid plus infectieux, susceptible d'entraîner une pause, voire une remise en question, du processus de réouverture.
Or, les données d'hospitalisation et de mortalité sont nettement plus encourageantes et indiquent que le vaccin tend à prévenir les formes graves provoquées par ce variant.
Ce contexte laisse donc penser que l'incidence de la pandémie au niveau macroéconomique devrait être limitée.
UBP s'attend à ce que les marchés risqués se recentrent sur la trajectoire de croissance économique mondiale, qui devrait, ce troisième trimestre, dépasser la tendance pré-covid.
Le gérant est toujours aussi confiant quant à la reprise, en raison non seulement de la confiance croissante des consommateurs, mais également de l'augmentation des dépenses d'investissement.
Dans cet environnement, les segments à bêta supérieur du marché peuvent surperformer, et une compression du crédit peut aussi avoir lieu.
Les spreads "high yield" devraient en bénéficier alors que les secteurs les plus durement touchés par la crise sanitaire commencent à se redresser.
Cela étant, UBP pense également que la dette financière subordonnée constitue une opportunité intéressante compte tenu des fondamentaux solides du secteur bancaire et des bénéfices résilients tout au long de la pandémie.
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