Inéluctable. La prochaine tendance sur les taux d’intérêt sera à la hausse. Chaque investisseur en a bien conscience, mais bute sur des freins réglementaires et psychologiques pour en tirer les décisions à prendre pour son allocation d’actifs, et notamment pour la poche obligataire. «Un atermoiement à mettre sur le compte de la difficulté à prévoir les flux financiers à court terme bien que la vision à moyen et long terme s’avère limpide tant la Fed balise le chemin», estime Philippe Delienne, le président de Convictions AM. La reprise est fragile partout dans le monde, les investissements manquent de vigueur, tout comme les créations d’emplois. Dans ces conditions, les banques centrales ne veulent pas prendre le risque d’en casser les prémices, ce qui a conduit la Fed à maintenir sa politique d’achat d’obligations à long terme sur les deux prochaines années.

La décision a largement surpris le marché mais, pour autant, la courbe des taux a fortement augmenté, car les obligations de long terme vont perdre de la valeur avec la hausse des taux et la crainte d’une reprise de l’inflation, tandis que la partie courte se trouve écrasée par la politique monétaire accommodante. «A ce stade, ce n’est même plus reculer pour mieux sauter. C’est reculer pour sauter de beaucoup plus haut», critique Patrice Gautry, chef économiste à l’Union Bancaire Privée. «La décision de ne pas alléger le montant de ses achats d’actifs, ainsi que le manque de visibilité quant au timing éventuel de cette...