Malgré les corrections massives enregistrées sur les marchés financiers en 2022, l’assurance-vie a réussi à garder le cap. Sur l’ensemble de l’année, selon les données de France Assureurs, les cotisations ressortent à 144,4 milliards d’euros, en baisse de seulement 3 % par rapport à 2021, mais elles affichent le même niveau qu’en 2019 avant le Covid (soit 144,6 milliards d’euros), 2021 ayant été une année de rattrapage. Outre le maintien de la collecte, l’autre tendance lourde réside dans la bascule des souscriptions du fonds en euros vers les unités de compte (UC). En 2022, la collecte nette s’établit en effet sur l’année à 14,3 milliards d’euros, dont 34,6 milliards d’euros en UC, le fonds euros enregistrant donc des rachats massifs. Une évolution liée en grande partie à la baisse de l’attractivité du fonds en euros, le rendement offert n’ayant eu de cesse de décliner ces dernières années pour atteindre un plus bas à 1,28 % en moyenne en 2021. « Depuis environ cinq ans, les compagnies d’assurance mettent en avant les UC au détriment du fonds en euros, car il était très difficile de générer de la performance dans un contexte de taux d’intérêt très bas, voire négatifs », rappelle Agnès Lossi, associée chez Indefi.

Une année de bouleversements

Cependant, 2022 constitue une année charnière du point de vue de l’épargne financière. L’inflation, qui avait déserté les économies développées, est redevenue une réalité. Par conséquent, après plusieurs décennies de baisse des taux d’intérêt, les banques centrales ont dû engager un mouvement de hausse, qui s’est rapidement répercuté sur la rémunération des livrets bancaires. Le livret A et le livret de développement durable (LDD) ont offert sur l’ensemble de l’année 2022 une rémunération de 1,37 % et celle-ci a grimpé à 3 % au mois de février 2023, soit un niveau largement supérieur à celui des fonds en euros. Pour contrer cette concurrence, les compagnies d’assurance ont dû utiliser leurs réserves afin d’offrir – une première depuis vingt ans – un rendement en hausse en 2022 par rapport à l’année précédente. Selon les estimations de Fact & Figures, ils oscillent en moyenne entre 1,6 % et 2 % en 2022. Et certains acteurs sont même allés plus loin : le contrat ACM Vie du Crédit Mutuel, par exemple, a servi des rendements compris entre 2,1 % et 2,25 %, tandis que celui de la Carac a atteint selon les supports entre 2,3 % et 2,5 %. « L’utilisation des provisions techniques et des plus-values différées explique la hausse des rendements servis sur les fonds en euros en 2022, explique Philippe Crevel, directeur général du Cercle de l’épargne. Les compagnies d’assurance ont dû augmenter les rendements en raison de la hausse de l’inflation, de la concurrence exercée par les livrets bancaires et des corrections enregistrées sur les marchés en 2022, qui ont pesé sur la performance des UC ».

Cette hausse ne devrait pas, cependant, freiner la croissance des UC, qui devrait se poursuivre au même rythme. « Les unités de compte sont devenues depuis trois ans le moteur de la croissance de l’assurance-vie au point de représenter près de la moitié de la collecte », indique Philippe Crevel. En parallèle, les observateurs s’attendent à une complexification croissante des dispositifs utilisés. « Aujourd’hui, les UC ont trouvé leur place dans l’allocation d’actifs des épargnants dans un contexte où les produits d’épargne se diversifient et se complexifient, avance Agnès Lossi. Les UC constituent une des briques de l’allocation avec le fonds en euros, le fonds euro-croissance et les produits dédiés à la retraite, qui intègrent par défaut une gestion pilotée à horizon ». Par ailleurs, si une hausse du rendement servi sur le fonds en euros devait se poursuivre dans les prochaines années, celle-ci ne sera que très progressive. Il existe en effet une certaine inertie dans la répercussion des mouvements sur les taux d’intérêt, car les compagnies d’assurance conservent généralement les titres en portefeuille jusqu’à la maturité et attendent les tombées et/ou les souscriptions pour réinvestir. De plus, il est peu probable que les compagnies d’assurance lancent de nouveaux fonds pour accélérer cette tendance de marché. « Nous avons interrogé les assureurs à ce sujet et il semblerait qu’ils n’aient pas intérêt à lancer de nouveaux fonds en euros de façon massive afin d’éviter la cannibalisation et des sorties importantes sur les anciens fonds qui seraient préjudiciables », précise Agnès Lossi. A contrario, les fonds euro-croissance, qui n’avaient jusqu’alors pas véritablement réussi à convaincre, pourraient bénéficier de la hausse des taux d’intérêt, tout comme les produits structurés. Ce type de solutions repose sur du levier qui génère un coussin et permet d’apporter du rendement et une garantie à terme sur le capital. Certaines d’entre elles sont d’ailleurs déjà mises en avant par les conseillers en gestion de patrimoine qui cherchent à protéger leurs clients contre l’inflation qui n’est couverte ni par le fonds en euros ni par les livrets bancaires. « Sur le long terme, il faut accepter de s’exposer à des risques sur les marchés actions pour générer de la performance, explique par exemple Jérôme Rusak, président de L&A Finance, un cabinet de conseil en gestion de patrimoine. Nous mettons en avant plusieurs solutions en fonction de l’appétit pour le risque des épargnants. Les fonds actions permettent de s’exposer à la croissance, mais pour les épargnants qui souhaitent limiter les risques, ils ont également la possibilité de souscrire à des produits structurés qui réduisent les pertes en capital en cas de baisse des marchés. Enfin, l’immobilier demeure attractif sur le long terme, car les loyers sont indexés sur l’inflation ».